中金：維持蔚來-SW“跑贏行業”評級目標價62港元

熱點 2024年06月04日 11:00 68 admin

中金發布研究報告稱，維持蔚來-SW（09866）“跑贏行業”評級，2024/25年扣非盈利不變，目標價62港元。公司5月交付量達20，544輛，換電體系方面，近日公司旗下蔚來能源投資（湖北）有限公司披露獲武漢光創基金15億元戰略投資，規劃加大相關技術研發，以及充換電基礎設施布局發展等。

中金主要觀點如下：

5月交付量創新高，Baas租金調整及部分優惠形成有力支撐。

公司5月交付達20，544輛，同比+233.8%，環比+31.5%。3月14日公司發布新BaaS政策，標準續航月租金降低至728元（原980元/月），長續航的月租金降低至1128元（原1680元/月），并取消每月80元的電池保障費用。此外，5月31日前購車的用戶還可享受“租4贈1”的優惠，進一步降低了用戶實際支付成本，帶來訂單和銷量端持續增長。該行預計公司1Q毛利率有望保持10%~15%水平，二季度交付量可期待5~6月連續兩月突破2萬輛。

NIO Power融資持續擴展，Baas效果超預期，商業模式更加清晰。

公司近來連續與多家車企簽署換電業務戰略合作協議，并于5月31日宣布旗下蔚來能源公司獲武漢光創基金15億元戰略融資。BaaS提供車電分離用車模式，降低購車門檻，為用戶提供更多補能選擇。此外，公司3月進一步降低BaaS起售價以應對行業激烈的競爭。該行認為公司憑借電池全生命周期管理有望降低技術、運維成本，能夠在不影響利潤的情況下，支持多樣化價格策略。整體看，公司充換電業務商業模式清晰。

NIO有望維穩基盤銷量，樂道開啟大眾市場增量。

近日，公司正式發布樂道品牌，進入主流家庭用戶市場，首款SUV樂道L60預售價為219，900元起，有望通過性價比路線帶來增量貢獻，同時BaaS方案有望成為樂道進入20萬元價格帶的核心差異化競爭力。主品牌方面，公司技術積累深厚，有望通過技術量產維穩銷量，4月底迭代全域領航輔助NOP+功能，增強車道居中輔助、全場景誤加速抑制輔助等表現優秀。展望全年，公司計劃加大端到端研發投入和人才招聘，2024年內規劃推出端到端主動安全功能。

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