西部證券：黃金坑的2個條件

熱點 2025年04月14日 02:40 18 admin

　　美國股債匯三殺，再現20 年3 月危機交易特征，但這次美聯儲作壁上觀，全球也缺乏合作應對危機的基礎。除非美聯儲QE 或特朗普取消關稅，否則美股難言見底。逆全球化加速，中國優勢“安全資產”將成為各類資金的最大公約數。

　　1、特朗普所謂的“對等關稅”，正加劇海外金融危機風險4.2 特朗普所謂的“對等關稅”以來，海外風險資產進入危機模式，類似20 年3月疫情導致的海外金融危機時期。我們1.19 年度策略展望《大安全當立》中明確提示：美聯儲3 年加息周期后，美股和美國經濟已處于“危機邊緣”。特朗普2.0 逆全球化政策正加劇海外金融危機風險。

　　2、當前美股暴跌特征，很像20 年3 月的疫情危機（1）都是3 年加息周期尾部，金融系統較為脆弱；（2）美聯儲雖已開啟降息周期，但都階段性暫停降息，流動性仍然偏緊；（3）20 年新冠疫情和25 年所謂的“對等關稅”都是很強的事件性沖擊。

　　3、20 年3 月美聯儲快速QE，但當前美聯儲“作壁上觀”20 年3 月，美股大跌過程中，美聯儲先后大幅降息50BP 和100BP，并宣布無限量QE+信用市場干預，向市場注入天量流動性。但當前，美股反復下挫，美聯儲則始終持觀望態度，維持鷹派表態，這會加劇海外金融危機風險。

　　4、20 年3 月全球通力協作應對危機，但當前特朗普2.0 加劇危機20 年全球大寬松，財政貨幣政策協同發力刺激經濟，合作化解危機。但當前，特朗普所謂的“對等關稅”導致“出口商品→賺取美元→購買美債”循環被打破。

　　各國一旦拋售美債反制美國，海外金融危機風險將明顯加劇。

　　5、警惕美債信任危機導致的美元流動性危機！

　　本周美國股債匯大幅“三殺”，歷史上類似幅度的“三殺”后2 個月內，美股的下跌概率較高。當前53 萬億美股嚴重泡沫化，36 萬億美債積重難返，美國經濟非常脆弱。股債匯“三殺”已是危機信號，如果特朗普繼續“逆全球化”、美聯儲繼續“作壁上觀”，美股和美債進一步下跌，很容易引發海外金融危機。

　　6、行業配置：逆全球化加速，抱緊“類黃金”安全資產全球風險資產能否迎來“黃金坑”，重點觀測2 個信號：①美聯儲QE；②特朗普取消關稅。上述任何一個信號出現之前，都要警惕美股持續調整引發海外金融危機。行業配置繼續抱緊中國優勢“類黃金”安全資產：“中特估”（黃金/資源/公用/銀行）+“科特估”（國產AI 算力）。

　　風險提示：美債利率超預期上行，產業政策變化風險，技術進步與應用落地節奏不及預期等。