本報告導(dǎo)讀：　　維持油運與航空增持評級，配置高股息。航空：航空需求具韌性，國慶預(yù)售同比增長，提示油價下跌期權(quán)。油運：運價繼續(xù)回升，成品油出口配額下放將助力旺季表現(xiàn)，建議放低旺季博弈逆向布局。高速公路：現(xiàn)金流股息確定，行業(yè)政策優(yōu)化可期?！　⊥顿Y要點：　　航空：國慶預(yù) 售繼續(xù)加速，提示油價下跌期權(quán)。據(jù)央視新聞，中秋假期全社會流動量較2019 年增長16%。短途出行為主，疊加臺風(fēng)影響，航空市場呈現(xiàn)客流低谷。航司積極調(diào)減合并航班，有效穩(wěn)定客座率與票價。節(jié)后國慶假期預(yù)售繼續(xù)加速，OTA 機(jī)票搜索量同比增長一成，預(yù)售量同比增幅繼續(xù)提升。航空供需恢復(fù)中，預(yù)計淡季需求仍具韌性，國際增班將繼續(xù)驅(qū)動供需恢復(fù)。待供需恢復(fù)，盈利中樞上升可期。近期預(yù)期繼續(xù)回落，提示油價下跌期權(quán)，建議淡季逆向布局。維持中國國航、吉祥航空、春秋航空、南方航空、中國東航“增持”?！　∮瓦\：原油運價繼續(xù)回升，旺季可期高度難測。1）原油油運：近期十月上旬貨盤陸續(xù)進(jìn)場，且旺季臨近船東挺價意愿增強(qiáng)，中東-中國VLCC TCE 繼續(xù)回升至3.9 萬美元。2）成品油運：新澳線MR TCE維持1.6 萬美元上下。油運市場十月將進(jìn)入傳統(tǒng)旺季，且近日第三批成品油出口配額下發(fā)，預(yù)計傳統(tǒng)旺季仍將表現(xiàn)，提示旺季高度難以研判，亦非核心投資邏輯。油運板塊估值已回落低位，建議放低旺季博弈，關(guān)注逆向布局時機(jī)。維持招商南油、中遠(yuǎn)海能、招商輪船、中國船舶租賃“增持”?！　〉谌善酚统隹谂漕~下發(fā)，或助力油運旺季表現(xiàn)。除冬季需求與船東挺價外，煉廠配額使用亦是Q4 傳統(tǒng)旺季成因之一。據(jù)金聯(lián)創(chuàng)，年內(nèi)第三批成品油出口配額于9 月21 日下發(fā)，配額為800 萬噸。　　2024 年三批總計發(fā)放4100 萬噸，較2023 年全年（3999 萬噸）增長2.5%。據(jù)金聯(lián)創(chuàng)統(tǒng)計，前兩批配額尚余108 萬噸。參考以往，年內(nèi)配額需使用完畢，以免影響次年配額分配指標(biāo)。近期油價中樞回落，煉廠開工有所回升。此次配額下發(fā)及年內(nèi)執(zhí)行，或有望推動傳統(tǒng)旺季中國原油進(jìn)口與成品油出口回升，助力油運傳統(tǒng)旺季表現(xiàn)?！　〔呗裕壕S持油運航空增持，配置高股息。1）航空：需求具韌性，供需將繼續(xù)恢復(fù)。國慶假期預(yù)售同比增長，預(yù)售量同比增幅繼續(xù)提升，提示油價下跌期權(quán)，建議淡季逆向布局。維持增持。2）油運：過去兩年貿(mào)易重構(gòu)與煉廠東移驅(qū)動油運景氣中樞上升。近期油價下跌煉廠開工回升，運價持續(xù)回升。第三批成品油出口配額下發(fā)，將助力旺季表現(xiàn)。建議放低旺季博弈，關(guān)注逆向布局時機(jī)。維持增持。3）高股息：再投資管理優(yōu)秀高速公路仍是優(yōu)選，預(yù)計下半年車流量同比將逐步改善，現(xiàn)金流股息確定，行業(yè)政策優(yōu)化可期。提示市場偏高決定高股息收益?！　★L(fēng)險提示：經(jīng)濟(jì)波動、政策、地緣形勢、油價匯率、安全事故等。 【免責(zé)聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網(wǎng)立場。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險請自擔(dān)。

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