炒股就看金麒麟分析師研報，權威，專業(yè)，及時，全面，助您挖掘潛力主題機會！

　　來源：IPO日報

　　近日，赤峰吉隆黃金礦業(yè)股份有限公司（下稱“赤峰黃金”）遞表港交所，中信證券是獨家保薦人。

　　這家在A股上市的公司，此次港股若成功上市，將實現(xiàn)A+H兩地上市。IPO日報注意到，富豪李金陽持股的赤峰黃金營收持續(xù)增長，但利潤波動較大。

　　中國第五

　　赤峰黃金主要從事黃金的采、選和銷售業(yè)務，是中國最大的民營黃金生產(chǎn)商。幾個月前，A股上市公司赤峰黃金就披露公告稱，為滿足公司業(yè)務發(fā)展的需要，進一步提升公司治理水平和核心競爭力，深入推進公司全球化戰(zhàn)略，公司擬發(fā)行境外上市外資股（H股）股票并申請在香港聯(lián)交所主板掛牌上市。

　　據(jù)招股書，本次港股IPO，赤峰黃金募集資金將用于擴大境內外業(yè)務（包括但不限于擴建增產(chǎn)及勘探增儲等）、收購并購及補充流動資金等用途。

　　截至最后實際可行日期，赤峰黃金擁有并經(jīng)營7個黃金及多金屬礦山，分布于中國、東南亞和西非等世界各地。

　　根據(jù)弗若斯特沙利文報告，赤峰黃金是國內上市同行中增長率最高的黃金生產(chǎn)商，擁有巨大的增長潛力。自2021年至2023年，赤峰黃金的黃金產(chǎn)量實現(xiàn)了33.1%的復合年增長率，遠超國內主要的上市黃金生產(chǎn)商平均增長率16.4%；就黃金資源量而言，赤峰黃金在中國的黃金生產(chǎn)商中排名第五，截至2024年3月31日，赤峰黃金擁有的黃金資源量為1460萬盎司，就黃金產(chǎn)量而言，公司在中國的上市黃金生產(chǎn)商中排名第五，2023年的黃金產(chǎn)量為46.15萬盎司。

　　赤峰黃金主要通過以下六個金礦開展黃金生產(chǎn)業(yè)務，包括：中國的吉隆金礦、五龍金礦、錦泰金礦、華泰金礦；老撾的塞班金銅稀土礦；以及加納的瓦薩金礦。

　　赤峰黃金在中國吉林省運營瀚豐多金屬礦，其主要產(chǎn)品包括鋅精粉、鉛精粉、銅精粉和鉬精粉。此外，赤峰黃金在老撾開發(fā)稀土資源。除開采業(yè)務外，赤峰黃金還從事資源綜合回收業(yè)務，把廢棄電器電子產(chǎn)品進行資源回收。

　　截至最后實際可行日期，赤峰黃金在中國合共持有12份有效采礦許可（金麒麟分析師）證，包括一份五龍礦業(yè)的采礦許可證，兩份吉隆礦業(yè)的采礦許可證，六份華泰礦業(yè)的采礦許可證，一份錦泰礦業(yè)的采礦許可證及兩份瀚豐礦業(yè)的采礦許可證。此外，赤峰黃金在中國持有五份有效的探礦權許可證，包括一份吉隆礦業(yè)的探礦權許可證，兩份五龍礦業(yè)的探礦權許可證，一份錦泰礦業(yè)的探礦許可證，及一份瀚豐礦業(yè)的探礦許可證。

　　赤峰黃金在老撾持有一份有效的采礦許可證及一份有效的探礦權許可證，在加納持有三份采礦許可證及一份有效的勘探許可證，另有兩份勘探許可證正在續(xù)期和轉換中。

　　財務方面，2021年—2023年和2024年前三個月，赤峰黃金實現(xiàn)收入分別約為37.83億元、62.67億元、72.21億元、18.54億元，期內利潤分別約為6.13億元、4.94億元、8.72億元、2.38億元。

　　根據(jù)赤峰黃金A股半年報，2024年上半年公司實現(xiàn)營收41.96億元，同比增長24.45%；實現(xiàn)歸母凈利潤7.11億元，同比增長127.75%。

　　不難看出，赤峰黃金收入持續(xù)增長，但利潤并不穩(wěn)定，波動較大，在2022年大幅下滑19.41%。

　　大富豪的“金礦”

　　需要指出的是，公司絕大部分收入來自黃金銷售。黃金作為一種用于錢幣、珠寶及藝術品制造的貴金屬，同時也廣泛應用于高科技制造，如電子產(chǎn)品、遠程通信及航空航天。黃金產(chǎn)品包括實物黃金（如金塊、金錠、金幣以及黃金制品熔煉期間產(chǎn)生的金精礦）以及黃金衍生品。

　　在赤峰黃金的收入中，黃金開采銷售的收入占比由2021年的78.5%提升至2024年1月-3月的90.7%，占比還在提升。

　　中國是世界最大的黃金生產(chǎn)國，黃金資源量遍布山東、西藏、甘肅等地區(qū)，同時中國也是世界最大的黃金消費國之一。

　　而一般來說，當經(jīng)濟衰退，黃金價格可能在降息周期中持續(xù)走高，利好黃金生產(chǎn)商。

　　根據(jù)弗若斯特沙利文報告，赤峰黃金的運營效率提升大幅領先全球黃金行業(yè)平均水平，而黃金全維持成本顯著低于全球平均水平。截至2023年12月31日止年度，赤峰黃金的黃金單位全維持成本僅為1179.1美元/盎司，處于全球黃金礦業(yè)的前25%，而同期全球平均數(shù)約為1348.5美元/盎司，比赤峰黃金的黃金全維持成本高出14.4%。2023年，赤峰黃金的黃金單位全維持成本降幅為12.0%，打破了全球成本上升的趨勢。同期，國際黃金生產(chǎn)商的平均單位全維持成本升幅為7.2%。

　　值得一提的是，招股書顯示，截至2024年8月20日，李金陽直接持股赤峰黃金11.44%，通過瀚豐中興持股3.1%，合計持股14.54%。也就是說，李金陽及瀚豐中興共同構成赤峰黃金的單一最大股東組別，有權行使14.54%的投票權。

　　此外，公司董事及高級管理層，合計持股4.49%，其中，董事長兼執(zhí)行董事王建華持股4.46%；執(zhí)行董事兼行政總裁楊宜方、執(zhí)行董事、副總裁兼總工程師呂曉兆、執(zhí)行董事兼副總裁高波、副總裁周新兵、董事會秘書董淑寶持有少量股份。其他A股股東，持股80.97%。

　　而這持股背后，是截至目前李金陽未在上市公司任職，公司目前由職業(yè)經(jīng)理人團隊管理的有趣現(xiàn)狀。

　　事實上，赤峰黃金成立于2005年，創(chuàng)始人是趙美光。2021年胡潤富豪榜中，趙美光、李金陽夫婦曾以88億身家位列榜單第852位。2021年12月，赤峰黃金實控人趙美光因病逝世，趙美光個人名下所有遺產(chǎn)由其配偶李金陽繼承。