國盛證券：基本面尚無明顯改善市場波動或將放大

熱點 2024年09月01日 20:20 42 admin

　　展望9 月，外圍擾動再起，產業催化與政策博弈也將放大市場波動

　　首先，自上而下看，國內“弱現實”難有快速改善，不過外圍擾動在9 月將再度增加：其一，美聯儲降息幅度尚存變數，這將繼續引發“軟著陸”/“硬著陸”的預期波動，后續重點關注就業數據指引；其二，新一輪美國大選辯論窗口將至，“特朗普”/“哈里斯”交易也將吸引全球目光，出口鏈、黃金等資產的定價都可能面臨重估；其三，近期烏俄與中東沖突有所加碼，地緣沖突及國際關系走向的不確定性也在升溫，也需要做出一定的風險應對。其次，9 月產業催化依舊較為密集，AI 眼鏡、折疊屏、AIGC、蘋果鏈、華為鏈等都將面臨預期驗證，消費電子產業的關注度也望繼續保持高位。最后，8 月底市場波動已經有所放大，本質上還是源自市場對政策預期的博弈，或將繼續放大市場波動。客觀講，市場定價的中樞勢必要圍繞現實中樞，往后看，無論是政策的出臺還是落實都需要時間檢驗，當下的弱現實及政策推進節奏勢必導致市場中樞的承壓，趨勢性的改善仍要等待實質性利好的出現，反復的政策預期博弈貢獻的更多是短期波動。

　　市場觀點與配置建議：市場波動或將放大，把握景氣與趨勢大勢層面，短期波動或將放大，底部形態的判斷也面臨進一步驗證。短期看，基本面尚無明顯改善，但內外因素擾動的增多預計將放大市場波動。

　　中期看，8 月中下旬的市場開始顯現出權重股穩健但非權重股加速下行跡象，月底雖有反彈，但基本面的壓力又明顯尚未緩解，所以這種下行壓力依舊存在，后續的波動放大也可能引發底部形態的進一步驗證。

　　行業配置上，短期重點圍繞產業景氣布局，中期維持紅利配置推薦。沿“趨勢-周期-股價”框架出發，趨勢層面看，紅利、安全、AI 的長期趨勢尚未打破，潛在擾動更多集中在出口/出海側；周期層面看，消費電子周期上行，半導體周期高位震蕩，設備更新周期也需要持續跟蹤邊際變化；位置層面看，紅利配置需要內部輪動，自主可控、軍工與海外映射均有上修空間。

　　短期看，宏觀層面的實質性指引尚弱，重點沿產業景氣布局，當下業績指引與未來產業催化都更多聚焦科技制造領域，優先關注消費電子、信創、芯片、軍工等方向；中期看，紅利風格短期面臨調整，但長期邏輯尚未打破，繼續維持紅利資產的中期配置推薦，當下優先關注相對弱周期且股息性價比較高的高速、運營商等方向。

　　9 月金股推薦：

　　1）化工-新和成：維生素漲價核心受益龍頭，主業同比增長顯著；2）農業-牧原股份：周期景氣持續，推薦成本領先養豬龍頭；3）電子-傳音控股：全球新興市場智能手機龍頭，經營節奏穩中有升，高分紅率凸顯性價比；

　　4）電子-普冉股份：盈利能力持續改善，“存儲+”業務行穩致遠。

　　風險提示：1、海外流動性轉向不及預期；2、國內政策力度不及預期；3、地緣沖突風險加劇。

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