石頭科技上半年財報：營收高增難掩利潤承壓，現金流首次轉負顯隱憂

熱點 2025年09月03日 15:40 14 admin

　　來源：上市之家

　　近日，石頭科技交出了一份營收與利潤嚴重背離的財報。數據顯示，公司2025年上半年實現營業收入79.03億元，同比大幅增長78.96%，但歸母凈利潤卻同比下滑39.55%至6.78億元，呈現出明顯的“增收不增利”態勢。這也是該公司自2020年上市以來，中報凈利潤首次出現如此大幅度的下滑。

　　從近年同期數據對比來看，石頭科技的盈利水平呈現持續下滑趨勢。2024年上半年，公司營收44.16億元時，歸母凈利潤為11.21億元，凈利潤率達25.38%；而2025年上半年營收接近翻倍的情況下，凈利潤率僅為8.57%，同比下降16.81個百分點。分季度觀察，凈利潤下滑態勢還在加劇，一季度歸母凈利潤同比下滑32.92%，二季度降幅進一步擴大至43.21%。

石頭科技上半年財報：營收高增難掩利潤承壓，現金流首次轉負顯隱憂

　　利潤下滑的背后是毛利率的顯著承壓和費用支出的激增。財報顯示，2025年上半年公司毛利率為44.56%，較2024年同期的53.81%下降9.25個百分點。與此同時，銷售費用同比激增144.51%至21.65億元，銷售費用占營收比例從去年同期的20%擴大至27.39%。盡管研發費用增長67.28%至6.85億元，但研發投入占營收比例卻從9.28%降至8.67%，投入效率有待提升。

　　現金流狀況同樣不容樂觀。2025年上半年，石頭科技經營活動產生的現金流量凈額為-8.23億元，較去年同期的10.3億元同比下滑179.84%，這是公司自2020年以來同期經營現金流首次出現負值。現金流惡化與應收賬款增加形成呼應，期末應收賬款余額達11.68億元，較上年同期增長12.53%，顯示公司資金回籠壓力加大。

　　業務結構單一的風險也進一步凸顯。財報顯示，上半年智能清潔產品及配件營收占總營收比例高達99.93%，其他業務營收僅0.05億元，占比不足1%。過度依賴單一產品線使公司面臨較大的市場競爭壓力，在行業價格戰背景下，毛利率持續走低成為必然。

　　值得注意的是，作為公司營收增長核心動力的境外市場，其盈利能力也在削弱。雖然2025年上半年未直接披露境外收入占比，但2024年上半年境外市場營收占比達51.95%，且當時境外毛利率已同比下降3.19個百分點。結合2025年整體毛利率下滑9.25個百分點的數據推測，境外市場盈利空間收縮可能更為明顯。

　　對于業績分化，石頭科技解釋為拓展市場和加大研發投入所致，但市場更關注投入產出效率。在銷售費用遠超研發投入的情況下，如何平衡市場擴張與利潤保障，將是公司下半年面臨的重要課題。

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