金盤科技(688676)：2Q毛利率同比高增數據中心布局加碼

熱點 2025年09月01日 00:40 22 admin

　　1H25 業績符合我們預期　　公司公布1H25 業績：1H25 收入31.54 億元，同比+8.16%；歸母凈利潤2.65 億元，同比+19.10%；其中2Q25 收入18.12 億元，同比+12.42%；歸母凈利潤1.58 億元，同比+23.39%，業績符合我們預期。　　單季度毛利率創新高；現金流改善明顯。2Q25 毛利率26.6%，同比+5.2ppt/環比+1.6ppt；銷售/管理/研發/財務費用率分別同比+1.2/+0.1/-0.6/-0.1ppt 至4.6%/5.0%/4.6%/0.3%；凈利潤率同比+0.8ppt 至8.7%。1H25經營凈現金流2.35 億元，同比大幅轉正，我們認為主要系公司客戶群改善、優質客戶訂單比例增加。　　發展趨勢　　國內國外雙輪驅動，積極應對貿易風險。公司持續深化海外業務，1H25 外銷收入同比+11.27%。面對美國關稅政策不確定性，公司憑借自身競爭優勢，通過和客戶協商順價，并在馬來西亞、墨西哥以及美國本地等地擴大生產，減輕貿易風險，我們持續看好公司海外供應能力以及服務響應能力升級，強化海外競爭力。此外，1H25 國內訂單同比+30.36%，國內市場多點下游發力，展現經營韌性。截至1H25，在手訂單75.40 億元（不含稅），同比+14.89%，其中內銷47.38 億元，外銷28.02 億元。　　多元下游發力；前瞻布局數據中心HVDC、SST 產品。公司新能源及非新能源業務1H25 均實現增長，其中風電領域收入超6 億元，同比+77.63%；發電及供電領域收入同比+58.06%，高端裝備收入同比+30.30%。數據中心方面，1H25 公司收入超5 億元，同比+460.51%，其中數據中心電源模塊收入同比+100.25%。公司前瞻性布局新型供電架構研發，已重點投入HVDC 系統、SST、超級電容柜等前沿技術產品的開發；目前公司10kV/2.4MW SST 樣機已完成，適用于HVDC 800V 的供電架構。同時，公司進行了數據中心電源模塊等成套系列產品數字化工廠項目（桐鄉）的建設，我們看好公司研發技術儲備領先，有望充分受益于AIDC 景氣向上。　　盈利預測與估值　　維持2025/2026 年盈利預測不變。當前股價對應2025/2026 年35.0/27.5倍P/E。維持跑贏行業評級。考慮公司加大數據中心業務拓展，成長前景可期，上調目標價68.2%至74 元，對應2025/2026 年43.1/33.9 倍P/E，較當前股價有23.3%上行空間。　　風險　　地緣政治及貿易政策變化，原材料價格波動，新能源裝機量不及預期。【免責聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網立場。投資者據此操作，風險請自擔。

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