中金公司：南向單日流入創(chuàng)歷史新高，流動性是近期驅動市場的主要邏輯，建議“亢奮時獲利，低迷的時候埋伏”

熱點 2025年08月17日 20:40 38 admin

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　　來源：Kevin策略研究

　　資金流向：南向單日流入創(chuàng)歷史新高

　　1?? 外資方面，EPFR口徑下（截至周三）：

　　主動外資流出放緩。港股與ADR流出1.0億美元（vs．上周流出5.3億美元）。A股流出3010萬美元，也小于上周1.4億美元。投向全球新興市場和亞洲除日本基金流出規(guī)模最大。

　　被動外資轉為流入，流入港股和ADR 8.3億美元（vs．上周流出5.5億美元），流入A股3.0億美元（vs．上周流出1.3億美元）。投向各地區(qū)基金均轉為流入。

　　持倉上，據(jù)美國SEC 13F數(shù)據(jù)，截至二季度，海外資管機構持有中資股7939億美元，較一季度小幅下降。中資股占海外機構AUM的配置比例也下降0.15ppt，這與EPFR數(shù)據(jù)顯示的，對等關稅后主動外資低配幅度一致。主動長線外資（尤其是歐美資金）大幅流入和加倉尚未出現(xiàn)，仍需要更多基本面的催化劑。

　　2?? 南向方面，本周南向資金流入381.2億港元（vs．上周流入217.5億港元），日均流入76.2億港元（vs．上周日均流入43.5億港元）。

　　值得一提的是，周五南向流入358.8億港元，再創(chuàng)歷史新高。今年以來，南向已累計流入9，389億港元，超過去年全年的8000億。近期ETF凈增較多，可能主要來自個人投資者。相反，主動公募甚至保險的“子彈”可能沒有想象的那么多。個股層面，上周凈流入最多為阿里、小米與中國人壽，流出快手與小鵬等。

　　近期港股跑輸A股，與我們的提示一致AH溢價能有多低？，主要是因為：1）AH溢價125%“隱形底”已經(jīng)觸及，2）港幣流動性邊際收緊，金管局回籠資金加快，Hibor快速抬升Hibor如何影響港股？、3）經(jīng)濟數(shù)據(jù)普遍走弱，盈利持續(xù)下調。

　　流動性是近期驅動市場的主要邏輯，盈利反而持續(xù)下調，而且，每一階段領跑的行業(yè)都不同。作為應對，我們依然建議“亢奮的時候獲利，低迷的時候埋伏”，這適用于整體指數(shù)、也適用于行業(yè)輪動。

　　短期內，A股不排除繼續(xù)跑贏港股；長期看，只要錢多但資產(chǎn)荒矛盾存在，港股就依然具有吸引力，但更多是在結構上：1）提供穩(wěn)定回報的分紅資產(chǎn)（保險與銀行）、2）或提供新增長點的方向，如AI應用（游戲、短視頻、軟件）、創(chuàng)新藥、機器人、新消費等，不過因行業(yè)不斷輪動，所以要避免透支的時候追。此外，中美映射線索依然奏效，除算力外，美聯(lián)儲降息后傳統(tǒng)投資與地產(chǎn)修復受益的有色與地產(chǎn)鏈也可關注。

中金公司：南向單日流入創(chuàng)歷史新高，流動性是近期驅動市場的主要邏輯，建議“亢奮時獲利，低迷的時候埋伏”