來源：券業觀研君

　　2025年7月21日，興全趨勢投資混合（LOF）披露的二季度報告，為這只曾經的行業“長跑冠軍”再添一抹陰霾。

　　報告顯示，興全趨勢投資混合（LOF）已連續兩個季度虧損，上半年累計虧損超14億元。這一數據如同重錘，不僅擊碎了市場對其復蘇的僥幸心理，也讓眾多持有人的信心備受打擊。

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　　業績持續低迷排名墊底

　　拉長時間周期觀察，興全趨勢投資混合（LOF）的業績表現令人堪憂。

　　過去五年，其凈值增長率為-26.99%；過去三年，凈值增長率為-21.71%。而在過去一年和過去六個月的時間里，基金凈值同樣呈負增長態勢。

　　今年以來，該基金的凈值增長率為-6.51%，在同行業2329只基金中排名第2281位，處于后3%的行列。作為市場上為數不多虧損的百億規模主動權益基金，如今的業績與巔峰時期形成了鮮明對比。

　　公開資料顯示，興全趨勢投資混合（LOF）成立于2005年，在其業績長跑的十多年里，曾憑借出色的表現榮獲行業“長跑冠軍”的美譽。期間，該基金更換過多次基金經理，其中董承非的管理時期尤為亮眼。從2013年10月到2021年10月，董承非管理這只基金的八年時間里，創造了19.66%的任職年化回報，使其成為市場上難得一見的“牛基”。

　　然而，自董承非離職后，興全趨勢投資混合（LOF）相繼由童蘭、謝治宇、董理等人接管，基金業績隨之急轉直下。數據顯示，童蘭任職總回報為-0.03%，謝治宇任職總回報錄得-27.13%，而現任基金經理董理的任職總回報更是達到-33.09%。

　　董理曾是興證全球基金寄予厚望的“接棒者”。他有著豐富的從業經歷，歷任國信智能公司技術部系統工程師，嘉實基金分析師、基金經理，華夏久盈資管投資經理。2017年8月加入興證全球基金后，接管了興全輕資產混合與興全趨勢投資兩只產品，合計管理規模一度達到386.31億元。

　　但近年來，其管理業績并不理想，除了興全趨勢投資混合（LOF）的任職總回報為-33.09%外，其獨立管理的另一只產品興全輕資產混合（LOF），在7年的任職期間年化回報不足2%，在同類產品中排名倒數。

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　　踏錯市場節奏管理規模大幅縮水

　　從持有人結構的劇變中，或許能窺見興全趨勢投資混合（LOF）的信任危機。

　　機構投資者的腳步早已加速撤離。2019年中期還持有近107億份、占比44.12%的巔峰規模，如今已縮水至不足5億份，持有比例跌破2%；而個人投資者卻在逆向增持，2020年后份額持續攀升，2021年中期達331億份，當前仍有250億份的龐大持倉。

　　規模的崩塌更為觸目驚心。這只曾突破400億管理規模的明星基金，如今僅剩127.87億元，較巔峰時期蒸發68.2%。背后的推手，離不開倉位與行業配置的雙重失當。

　　2025年一季度末，92.32%的高股票倉位下，基金重倉電子（立訊精密、鵬鼎控股）、有色金屬（紫金礦業）、汽車（比亞迪）等板塊。盡管紫金礦業、比亞迪年內漲幅超20%，但鵬鼎控股、中興通訊等個股的劇烈波動，讓重倉股分化的拖累遠超盈利貢獻，整體仍難掩回撤。

　　二季度的調倉更是踏錯節奏。基金經理董理雖在季報中表態看好半導體與內需板塊，操作卻與市場走勢背道而馳：減持的北方華創、中國太保持續上漲，而新重倉的順絡電子、翱捷科技卻在二季度回調，進一步壓垮凈值。

　　更值得玩味的是內部人的動作。2022年底，基金管理人從業人員還持有905.43萬份，其中基金經理持倉超100萬份；但到2024年，這一數字驟降至286.12萬份，且高級管理人員、投研負責人及基金經理已集體清空持倉，用腳投票的態度顯而易見。

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　　增聘基金經理能否扭轉困局？

　　2025年6月，執掌興證全球基金近五年的原董事長、法定代表人楊華輝因年齡原因卸任，副董事長、總經理、財務負責人莊園芳代行董事長、法定代表人職責。

　　面對基金的困局，7月2日與7月3日，該基金分別增聘楊世進、謝長雁擔任共管基金經理，在短短兩日內火速增聘兩名基金經理，試圖分擔董理的壓力。

　　回顧歷史，2021年董承非離職后，謝治宇、董理、童蘭“三駕馬車”共管興全趨勢投資混合（LOF），試圖延續此前的輝煌，但五年間基金凈值累計下跌17.09%。興全趨勢投資混合（LOF）曾是投資者“穿越牛熊”的信仰，如今卻讓眾多基民深陷虧損的困境。

　　在上半年超14億元虧損的背景下，火線增聘的兩位基金經理能否力挽狂瀾，避免重蹈覆轍？市場正拭目以待。