市場行情回顧　　2025 年第28 周（實際交易日為2025.7.14-2025.7.18）上證指數上漲0.69%，滬深300 指數上漲1.09%，創業板指數上漲3.17%。恒生指數上漲7.39%，恒生互聯網指數上漲2.84%，行業落后恒生指數4.55pct。SW 傳媒指數下跌2.24%，落后創業板指數5.41pct，在申萬一級31 個行業漲跌幅排名中位列第31 位。子行業中體育、游戲和廣電位列前三位，分別為上漲1.03%、下跌0.18%和下跌0.6%。　　核心觀點&投資建議　　H20 芯片恢復對華銷售，中美交往出現積極信號。本周，據澎湃新聞，英偉達CEO 黃仁勛宣布，美國政府已批準H20 芯片恢復對華銷售，同時將推出專為中國市場設計的RTX ProGPU。我們認為，芯片解禁是中美技術協作的務實突破，既緩解國內算力瓶頸，亦印證日內瓦框架有效性。國產替代與外部技術引入并行，國內AI 產業生態韌性有望持續強化?！　○I了么、美團、京東再被約談，市場監管總局強調行業理性競爭。本周，據澎湃新聞，市場監管總局于7 月18 日約談三家平臺企業，要求嚴格遵守《電子商務法》《反不正當競爭法》《食品安全法》，嚴格落實主體責任，規范促銷行為，理性參與競爭，共同構建"消費者、商家、騎手、平臺多方共贏"生態，促進餐飲服務行業規范健康持續發展。們認為，監管重申"理性競爭"核心在于遏制非理性補貼對行業長期健康度的侵蝕，引導平臺聚焦履約效率與服務體驗優化。政策持續引導下，行業健康規范運行的趨勢進一步鞏固?！　‘斚挛覀冎斏骺春觅Q易談判前景，維持對中國科技龍頭的看好態度，認為具備底層技術能力和產業引領地位的龍頭企業將在未來調整周期中逐步體現其長期配置價值，關注中概股回流港股進度。建議關注以下投資機會：1）港股互聯網龍頭：促消費穩就業，凸顯配置價值；2）游戲行業：政策激勵提振內需，科技賦能強化產品競爭力，出海布局增長空間廣闊；3）電影及文旅產業：消費政策促進院線復蘇，刺激改善型消費需求釋放。受益標的包括騰訊、三七互娛、捷成股份、鋒尚文化、名臣健康、愷英網絡、大豐實業、奧拓電子、風　　語筑。　　傳媒行業數據　　院線電影排名前三為《長安的荔枝》《聊齋：蘭若寺》《羅小黑戰記2》；影視劇集排名前三為《朝雪錄》《錦繡芳華》《書卷一夢》；綜藝排名前三分別為《奔跑吧第九季》《喜劇之王單口季第2 季》《新說唱2025》；動漫排名前三分別為《滄元圖》《開心錘錘》《仙逆》；iOS 游戲暢銷榜排名前三分別為《王者榮耀》《三角洲行動》《和平精英》；安卓游戲熱玩榜排名前三分別為《心動小鎮》《崩壞：星穹鐵道》《我的休閑時光》?！　★L險提示　　監管政策不確定性風險；宏觀經濟下行風險。 【免責聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網立場。投資者據此操作，風險請自擔。

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