21世紀經(jīng)濟報道記者 郭聰聰 北京報道

　　6月15日，中國人民銀行、國家金融監(jiān)督管理總局等六部門聯(lián)合發(fā)布了《關于規(guī)范供應鏈金融業(yè)務引導供應鏈信息服務機構更好服務中小企業(yè)融資有關事宜的通知》（下稱《通知》），這場針對40萬億供應鏈金融市場的監(jiān)管升級，正倒逼行業(yè)從 “核心企業(yè)信用依賴”向 “數(shù)據(jù)信用驅動”轉型，以解決中小企業(yè)長期面臨的融資難、賬期長等問題。

　　新規(guī)落地前后，以汽車行業(yè)為代表的核心企業(yè)紛紛發(fā)聲，主動承諾“支付賬期不超過60天”；與此同時，新規(guī)要求商業(yè)銀行“積極探索供應鏈脫核模式”。在這過程中，銀行機構、供應鏈鏈主與中小供應商之間的生態(tài)平衡正悄然發(fā)生著轉變。

　　40萬億市場迎來監(jiān)管升級

　　中國供應鏈金融市場正經(jīng)歷爆發(fā)式增長。根據(jù)中國物流與采購聯(lián)合會數(shù)據(jù)，2024年國內(nèi)供應鏈金融市場規(guī)模已突破40萬億元大關，銀行直接融資占比達76.38%。《2025中國供應鏈金融科技行業(yè)藍皮書》顯示，該市場規(guī)模從2020年的25.2萬億元快速增長至2024年的41.8萬億元，年復合增長率高達13.5%，展現(xiàn)出強勁的發(fā)展勢頭。

　　此次六部門聯(lián)合發(fā)布的《通知》，將40萬億的供應鏈金融市場納入監(jiān)管，強化供應鏈金融業(yè)務的規(guī)范管理，其中再次強調(diào)了企業(yè)60日賬期的承諾。事實上，早在三個月前發(fā)布的《保障中小企業(yè)款項支付條例》中，60日賬期要求已被明確提及，本次新規(guī)特意將供應鏈金融單獨列示，凸顯了監(jiān)管層對該領域風險問題的高度關注。業(yè)內(nèi)專家在接受 21 世紀經(jīng)濟報道采訪時指出：“新規(guī)的核心在于平衡各方利益，防止核心企業(yè)濫用市場支配地位。”

　　新規(guī)落地后，汽車制造和建筑工程兩大行業(yè)感受最為強烈。這是由于這兩類行業(yè)具有供應鏈層級多、鏈條長、資金周轉量大的特點，賬期問題本就突出，更有鏈主企業(yè)為維持自身現(xiàn)金流和擴大生產(chǎn)規(guī)模，在疊加各種融資杠桿后，往往會通過延長應付賬款周期來緩解資金壓力。這種做法使得上下游中小企業(yè)長期處于資金緊張狀態(tài)。

　　“賬期的存在，是商業(yè)活動中的客觀事實。保障中小企業(yè)利益，需要從源頭治理，推動核心企業(yè)嚴守契約精神。”中企云鏈董事長劉江在接受21世紀經(jīng)濟報道記者采訪時說道，“核心企業(yè)遵守契約，依法確權、主動確權，供應鏈上的中小企業(yè)便可通過應收賬款電子憑證、票據(jù)等工具在產(chǎn)融數(shù)字化平臺上，便捷高效地獲取到銀行低成本資金。”

　　就有家居建材行業(yè)龍頭的供應商告訴21世紀經(jīng)濟報道記者：“（通過供應鏈融資）可以覆蓋我們的資金缺口，有（資金）需要的話，只要（供應鏈）平臺上發(fā)起，T+0，當天到賬，能夠有效的緩解我們的資金壓力。”

　　值得注意的是，不同行業(yè)中供應鏈上的賬期實踐也存在顯著差異。在建設工程、汽車制造等高周轉行業(yè)及競爭激烈的領域，賬期問題往往較為突出；相比之下，包括部分制造業(yè)在內(nèi)的其他行業(yè)則普遍能夠將賬期控制在60天以內(nèi)，通過應收賬款電子憑證付款的期限也多控制在6個月以內(nèi)。這種差異化的賬期結構，也反映出供應鏈金融實踐的復雜性和多樣性。

　　鏈主企業(yè)的雙重角色

　　在供應鏈金融生態(tài)中，核心企業(yè)扮演著至關重要的雙重角色。一方面，它們是供應鏈中的“心臟”，為中小企業(yè)輸送資金血液；另一方面，它們又掌握著融資話語權，成為銀行信用的主要承載者。這種特殊的市場地位，使得核心企業(yè)的行為選擇直接影響整個供應鏈的金融生態(tài)。

　　一位資深供應鏈金融從業(yè)者對21世紀經(jīng)濟報道記者表示：“參與供應鏈金融的核心企業(yè)通常具備較強的社會責任感。”據(jù)其介紹，有不少企業(yè)主動選擇采用買方付息模式，即核心企業(yè)承擔融資利息的模式，在業(yè)務中承擔供應鏈融資成本，展現(xiàn)出了支持產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展的擔當。

　　然而，現(xiàn)實中的另一面更值得關注。多數(shù)情況下，占據(jù)市場主導地位的鏈主企業(yè)往往通過延長賬期等方式擠壓中小供應商的生存空間。

　　具體表現(xiàn)在：一方面，部分核心企業(yè)刻意規(guī)避確權義務，通過美化財務報表和擠占上下游資金來維持自身流動性。以汽車行業(yè)為例，雖然近20家主流車企公開承諾將賬期縮短至60天，但行業(yè)普遍存在的“掛2開6”潛規(guī)則（即60天內(nèi)結算+開具6個月商業(yè)承兌匯票）使得供應商實際回款周期被延長至8個月甚至更久。一位汽車零部件供應商就向21世紀經(jīng)濟報道記者證實：“目前我們的總賬期仍然維持在10個月左右，若想提前回款，需要承擔4%的貼現(xiàn)成本。”

　　另一方面，核心企業(yè)的強勢地位還體現(xiàn)在融資成本的轉嫁上。在傳統(tǒng)供應鏈金融模式下，鏈主企業(yè)往往利用其議價能力，將本應自行承擔的融資成本轉嫁給上下游中小企業(yè)。這種“兩頭吃”的商業(yè)模式不僅破壞了供應鏈的公平競爭環(huán)境，更導致金融資源難以精準滴灌至最需要資金支持的中小企業(yè)。

　　值得注意的是，在現(xiàn)有模式下，暗藏的信用風險也十分突出。雖然新規(guī)推動的應收賬款電子憑證標準化登記有助于降低債權多重轉讓風險，但尚未實現(xiàn)全流程的閉環(huán)管理。

　　萬商天勤律師事務所合伙人鄭憲銘分析指出：“新規(guī)要求的標準化對于減少債權重復轉讓/質(zhì)押的風險具有重大意義。但由于僅在融資階段進行登記，極端情況下，一級供應商在獲得核心企業(yè)開立的電子憑證后，又通過其持有的應收賬款相關權利憑證（如合同、發(fā)票等）在線下將已經(jīng)開立憑證的應收賬款轉讓至其他市場主體，后又由其他取得電子憑證的主體通過線上獲取金融機構的融資，仍然存在一定的重復轉讓/質(zhì)押風險。”

　　脫核化轉型

　　在傳統(tǒng)模式下，銀行過度依賴核心企業(yè)的信用評估，卻忽視了對上下游中小企業(yè)還款能力的獨立判斷，在這一模式下，一旦出現(xiàn)風險，傳導效應將呈現(xiàn)出了“多米諾骨牌”的特征。這種單一評估機制存在重大隱患——當核心企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營危機或信用違約時，風險便會沿著供應鏈快速擴散。

　　為破解這一困局，《通知》明確鼓勵商業(yè)銀行探索“脫核”模式，推動行業(yè)從“核心企業(yè)信用依賴”向“數(shù)據(jù)信用驅動”轉型。需要強調(diào)的是，“脫核”并非完全摒棄核心企業(yè)，而是通過技術創(chuàng)新弱化對其主體信用的單一依賴。業(yè)內(nèi)專家指出，這種新型模式本質(zhì)上是將前沿科技深度嵌入產(chǎn)業(yè)場景，構建基于數(shù)據(jù)信用、交易信用和物權信用的數(shù)字化產(chǎn)業(yè)金融新模式。其核心價值在于實現(xiàn)供應鏈全鏈條數(shù)據(jù)的透明化和可追溯，使金融機構能夠基于真實交易評估中小企業(yè)信用，而非被動接受核心企業(yè)的信用背書。

　　在這一轉變當中，依靠屬地產(chǎn)業(yè)的中小銀行展現(xiàn)出獨特優(yōu)勢。以日照銀行為例，該行率先在建筑行業(yè)試水“脫核”模式，其2022年推出的“橙筑通”產(chǎn)品已累計為134家供應商提供超15億元融資；2025年上線的標準化產(chǎn)品“橙鏈通”更是在通信、汽車等多個領域實現(xiàn)突破。某城商行供應鏈金融部門負責人在接受21世紀經(jīng)濟報道采訪時指出，銀行供應鏈金融發(fā)展的關鍵取決于兩大要素：一是管理層的戰(zhàn)略重視程度，二是產(chǎn)業(yè)布局的時機把握。對區(qū)域性銀行而言，深耕本地特色產(chǎn)業(yè)往往能形成差異化優(yōu)勢。

　　上述資深供應鏈金融從業(yè)人員告訴21世紀經(jīng)濟報道記者：“當前‘脫核’業(yè)務中，股份制銀行和城商行參與更積極。大型銀行更注重業(yè)務穩(wěn)健性，業(yè)務開展需要更長周期，但隨著政策導向的明確，預計未來國有大行也將加快相關產(chǎn)品布局。”

　　目前，這一“脫核”趨勢在近期市場動態(tài)中已現(xiàn)端倪。5月20日，微眾銀行就與中企云鏈達成合作，成功落地首筆“云數(shù)”業(yè)務。該業(yè)務就是通過整合供應鏈上的訂單數(shù)據(jù)、應收賬款等信息，為湖南某基建行業(yè)供應商提供融資服務，放款效率較傳統(tǒng)模式顯著提升。