新鋁時(shí)代IPO：實(shí)際募資額大幅縮水對(duì)單一大客戶構(gòu)成重大依賴

熱點(diǎn) 2024年10月23日 14:40 46 admin

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　　出品：新浪財(cái)經(jīng)上市公司研究院

　　作者：IPO再融資組/星期日

　　10月22日，重慶新鋁時(shí)代科技股份有限公司（下稱“新鋁時(shí)代”）發(fā)布招股說明書，此次IPO發(fā)行價(jià)格為每股27.7元，發(fā)行數(shù)量為發(fā)行數(shù)量2397.36萬(wàn)股。

　　新鋁時(shí)代實(shí)際募集資金總額約6.64億元，原計(jì)劃募資額為10億元，實(shí)際募資額大幅縮水。此外，新鋁時(shí)代報(bào)告期內(nèi)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為負(fù)、資產(chǎn)負(fù)債率較高、嚴(yán)重依賴比亞迪等問題也受到了市場(chǎng)的關(guān)注。

　　經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流持續(xù)為負(fù) 與凈利潤(rùn)嚴(yán)重背離

　　新鋁時(shí)代在遞交的招股書中，原計(jì)劃募資10億元。然而在最終的發(fā)行中，新鋁時(shí)代的募資總額約為6.64億元，較預(yù)期縮水3.36億元，縮水比例為33.6%。

　　新鋁時(shí)代主要從事新能源汽車電池系統(tǒng)鋁合金零部件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，擁有鋁合金材料研發(fā)、產(chǎn)品設(shè)計(jì)、先進(jìn)生產(chǎn)工藝以及規(guī)模化生產(chǎn)的完整業(yè)務(wù)體系。公司主要產(chǎn)品為電池盒箱體，是新能源汽車動(dòng)力電池系統(tǒng)的關(guān)鍵組成部分。

　　2021年至2023年，新鋁時(shí)代的營(yíng)業(yè)收入分別為6.18億元、14.21億元和17.82億元，同比增長(zhǎng)86.44%、129.89%、25.38%；歸母凈利潤(rùn)分別為0.29億元、1.65億元和1.89億元，同比增長(zhǎng)1273.01%、516.79%、14.33%，均呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)趨勢(shì)。

　　盡管凈利潤(rùn)暴增，但同期公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-0.91億元、-8.03億元和-9.48億元，持續(xù)為負(fù)，且凈流出規(guī)模呈上升趨勢(shì)，與公司同期歸母凈利潤(rùn)嚴(yán)重背離。

　　對(duì)此，公司解釋為將應(yīng)收債權(quán)憑證“迪鏈”及票據(jù)用于保理或貼現(xiàn)獲取的現(xiàn)金流于籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入列示，導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)性活動(dòng)現(xiàn)金流入減少所致。

　　2021年至2023年，新鋁時(shí)代應(yīng)收項(xiàng)目主要包括應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收款項(xiàng)融資，分別約為2.15億元、10.36億元和11.12億元，占公司流動(dòng)資產(chǎn)比例分別為51.27%、69.85%和69.96%，逐年上升。

　　2021年至2023年，新鋁時(shí)代享受的稅收優(yōu)惠金額分別為 219.61萬(wàn)元、1,510.23萬(wàn)元和1,541.34萬(wàn)元，占當(dāng)期利潤(rùn)總額比例分別為7.16%、7.81%和7.05%。公司其他收益為312.25萬(wàn)元、213.92萬(wàn)元和2,209.47萬(wàn)元，主要為政府補(bǔ)助。

新鋁時(shí)代IPO：實(shí)際募資額大幅縮水對(duì)單一大客戶構(gòu)成重大依賴

　　值得一提的是，如果新鋁時(shí)代2023年的歸母凈利潤(rùn)減去稅收優(yōu)惠與政府補(bǔ)貼為1.59億元，較2022年則呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。

　　“捆綁”比亞迪 ?對(duì)單一大客戶構(gòu)成嚴(yán)重依賴

　　根據(jù)招股書，新鋁時(shí)代的主要收入來(lái)源于與比亞迪的合作，2021年至2023年，新鋁時(shí)代向比亞迪的銷售收入分別為4.35億元、11.21億元和14.34億元，發(fā)行人來(lái)自比亞迪的營(yíng)業(yè)收入占比分別為70.42%、78.87%和 80.46%。

　　根據(jù)《監(jiān)管規(guī)則適用指引——發(fā)行類第5號(hào)》之規(guī)定，“發(fā)行人來(lái)自單一客戶主營(yíng)業(yè)務(wù)收入或毛利貢獻(xiàn)占比超過50%的,一般認(rèn)為發(fā)行人對(duì)該客戶存在重大依賴”

　　新鋁時(shí)代向比亞迪銷售的電池盒箱體產(chǎn)品已覆蓋超過比亞迪銷量98%以上的車型，占據(jù)比亞迪中高端及豪華車型超過60%的供應(yīng)份額。

　　如此依靠比亞迪，新鋁時(shí)代對(duì)比亞迪電池盒箱體的供應(yīng)份額，卻已由2021年的40.61%一路走低至2023年的22.91%，2021年至2023年的降幅分別為26.02%、10.09%和7.61%，處于連年下跌的態(tài)勢(shì)。

　　對(duì)于對(duì)比亞迪供應(yīng)份額的下降，新鋁時(shí)代方面稱，主要系其產(chǎn)能擴(kuò)張速度提升，無(wú)法滿足比亞迪迅速上升的新能源汽車銷量所致。

　　國(guó)有資產(chǎn)被質(zhì)疑低價(jià)清倉(cāng)?五名神秘股東低價(jià)入股

　　“新鋁時(shí)代”的前身是重慶南涪鋁精密制造有限公司，由何峰與重慶南涪鋁業(yè)有限公司（簡(jiǎn)稱“南涪鋁業(yè)”）共同出資設(shè)立，二者分別持股60%和40%。在該公司成立之前，新鋁時(shí)代多名高管均擁有南涪鋁業(yè)的任職經(jīng)歷。

　　2018年12月，南涪鋁業(yè)將其所持新鋁時(shí)代21.8387%的股份以掛牌轉(zhuǎn)讓的方式出售給國(guó)同紅馬，最終轉(zhuǎn)讓價(jià)格為4.20元/注冊(cè)資本。然而，這一價(jià)格顯著低于大一創(chuàng)投在2017年10月以6.60元/注冊(cè)資本的增資價(jià)格。

　　對(duì)于國(guó)有資產(chǎn)低價(jià)清倉(cāng)的質(zhì)疑，新鋁時(shí)代給出的解釋是：南涪鋁業(yè)退出股東行列是為了改善其自身資金短缺的狀況。其退出價(jià)格已按照國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理的相關(guān)規(guī)定進(jìn)行評(píng)估備案，并取得國(guó)資主管部門的批準(zhǔn)，因此定價(jià)是公允的。

　　2017年8月，段瑞福、周立堅(jiān)、舒梓萌、曲艷平、陳明文這5名外部自然人股東以3.00元/注冊(cè)資本的價(jià)格認(rèn)購(gòu)了新鋁時(shí)代新增的注冊(cè)資本170萬(wàn)元。這5名自然人股東的增資價(jià)格顯著低于同期其他投資者的增資價(jià)格。例如，2017年10月，大一創(chuàng)投等機(jī)構(gòu)的增資價(jià)格為6.60元/注冊(cè)資本。

　　在這5名自然人中，周立堅(jiān)是新鋁時(shí)代實(shí)際控制人何峰的同學(xué)，并擔(dān)任深圳市山盟實(shí)業(yè)有限公司董事長(zhǎng)。此外，周立堅(jiān)還與新鋁時(shí)代的控股子公司久固模具存在借款關(guān)系。這些關(guān)系引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)于低價(jià)增資行為是否存在其他利益安排的猜測(cè)和質(zhì)疑。

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