TCL科技(000100)：半導體顯示業務地位穩固積極布局新興產業

熱點 2025年08月31日 05:40 20 admin

　　事件：8 月29 日，TCL 科技發布2025 年半年度報告。公司25H1 實現收入856.62 億元，同比增長6.67%；實現歸母凈利潤18.83 億元，同比增長89.26%；實現扣非歸母凈利潤15.59 億元，同比增長178.96%。　　其中，公司2Q25 單季度實現收入455.42 億元，同比增長12.85%，環比增長13.52%；歸母凈利潤8.71 億元，同比增長15.32%，環比下降13.99%；扣非歸母凈利潤6.01 億元，同比增長23.16%，環比下降37.24%。　　半導體顯示業務地位穩固，內生外延增強盈利能力。2025 年上半年，TCL 華星實現營業收入504.3 億元，同比增長14.4%，凈利潤43.2 億元，同比增長74%，歸屬于TCL 科技股東凈利潤26.3 億元，同比增長51%。公司持續發揮規模和效率優勢，經營業績大幅提升，在大小尺寸和新興顯示領域均保持競爭優勢。　　1）大尺寸領域：保持TV 和商顯等大尺寸領域競爭優勢，25H1 市占率24%，同比提升4pct；同時25H1 完成對LG 廣州產線100%股權收購，命名為t1，產能達180k/月；此外，2025 年7 月初公司還完成了對深圳華星光電半導體顯示（產線t6、t7）21.53%股權的收購，此舉將增厚歸母凈利潤。2）中小尺寸領域：　　公司競爭力快速提高，25H1 顯示器、NB、車載、手機等市場銷量分別同比增長18%、71%、61%和51%；同時25H1 公司OLED 業務持續增長，銷量同比增長8.7%，營收同比增長9.2%。3）新技術領域：25H1 公司順利完成G5.5 印刷OLED 產線的建設，產能正在從3k/月提升至9k/月；同時公司正積極布局MicroLED 產業，未來公司計劃加大對MLED 產品技術、材料及產業鏈相關環節投資力度，把握MLED 業務發展機遇。　　TCL 中環業績承壓，半導體硅片業務國內領先。1）新能源光伏業務：2025年上半年，TCL 中環實現營業收入98.7 億元，同比下降28%，其中晶體晶片營收57.7 億元，環比-7.1%，電池組件營收38.5 億元，環比增長26.2%。目前光伏行業正經歷嚴峻的行業下行和過度內卷競爭的周期，公司正采取積極有效的措施，度過行業寒冬；公司將鞏固和保持在晶體晶片的競爭優勢、補強電池組件的短板、積極開拓海外業務、抓住行業并購重組和海外投資機會。2）半導體硅片業務：2025 年上半年，中環領先實現營收27.4 億元，同比增長38.2%，經營規模和綜合競爭力國內行業領先。公司產品、技術、工藝、質量進一步提高，產品穩定供應國內主要集成電路廠商，并實現部分產品出口。　　投資建議：預計公司25/26/27 年歸母凈利潤分別為63.24/90.01/113.23億元，對應現價PE 分別為15/11/9 倍，PB 分別為1.5/1.3/1.2 倍，考慮公司作為全球顯示龍頭的行業話語權和在新興業務的布局，維持“推薦”評級。　　風險提示：下游需求波動；行業競爭加劇；新產線建設進度不及預期；資產減值風險。【免責聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網立場。投資者據此操作，風險請自擔。

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