央行新動作！將視情況開展臨時正逆回購操作，收窄利率走廊寬度

熱點(diǎn) 2024年07月08日 12:40 67 admin

　　炒股就看金麒麟分析師研報(bào)，權(quán)威，專業(yè)，及時，全面，助您挖掘潛力主題機(jī)會！

　　央行在公開市場操作中祭出新工具。

　　7月8日早間，中國人民銀行發(fā)布公告稱，為保持銀行體系流動性合理充裕，提高公開市場操作的精準(zhǔn)性和有效性，從即日起，人民銀行將視情況開展臨時正回購或臨時逆回購操作。

　　具體操作細(xì)節(jié)方面，臨時正、逆回購操作時間為工作日16：00-16：20，期限為隔夜，采用固定利率、數(shù)量招標(biāo)，臨時隔夜正、逆回購操作的利率分別為7天期逆回購操作利率減點(diǎn)20bp和加點(diǎn)50bp。如果當(dāng)日開展操作，操作結(jié)束后將發(fā)布《公開市場業(yè)務(wù)交易公告》。

　　業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，這意味著利率走廊寬度收窄。

　　東方金誠首席宏觀分析師王青指出，臨時正回購利率可以看作新的利率走廊的下限，而臨時逆回購利率可看作新的利率走廊的上限。如果市場流動性充裕，短期市場基準(zhǔn)利率DR007有可能比7天期逆回購利率低20個基點(diǎn)以上，央行可通過臨時正回購吸收市場流動性，避免市場利率低于臨時正回購利率；反之，如果市場流動性偏緊，短期市場基準(zhǔn)利率DR007有可能比7天期逆回購利率高50個基點(diǎn)以上，央行可通過臨時逆回購?fù)斗攀袌隽鲃有裕苊馐袌隼矢哂谂R時逆回購利率。

　　華創(chuàng)證券指出，此舉本質(zhì)上央行的臨時正逆回購操作是利率走廊的概念。如果有了這個利率機(jī)制，央行對流動性的管控可以更為自由和方便。例如，央行希望流動性收緊，就可以收緊流動性，并依靠利率走廊的上限去避免資金利率反彈幅度超過央行的預(yù)期。如果央行既希望放錢，又不希望放的錢過多，則可以通過利率走廊的下限去約束資金利率的下限。

　　市場對收窄利率走廊已有預(yù)期。

　　中國人民銀行行長潘功勝上月在陸家嘴論壇上表示，如果未來考慮更大程度發(fā)揮利率調(diào)控作用，需要也有條件給市場傳遞更加清晰的利率調(diào)控目標(biāo)信號，讓市場心里更托底。除了剛才談到的需要明確主要政策利率以外，可能還需要配合適度收窄利率走廊的寬度。

　　調(diào)控短端利率時，中央銀行通常會用利率走廊工具作為輔助，把貨幣市場利率“框”在一定的區(qū)間。目前，我國的利率走廊已初步成形，上廊是常備借貸便利（SLF）利率，下廊是超額存款準(zhǔn)備金利率。潘功勝表示，目前利率走廊總體上寬度是比較大的。

　　招商證券指出，雖然利率走廊機(jī)制在縮小市場利率波動方面取得顯著成效，但仍存在以下改進(jìn)空間，一方面，利率走廊過寬導(dǎo)致我國市場利率波動性高于國外；另一方面，市場流動性充裕期間調(diào)整利率走廊，容易使市場利率出現(xiàn)超調(diào)。

　　隨著臨時隔夜正、逆回購操作的利率明確，利率走廊寬度收窄到70個基點(diǎn)。

　　王青指出，臨時隔夜正、逆回購操作的利率分別為7天期逆回購操作利率減點(diǎn)20bp和加點(diǎn)50bp，這顯示利率走廊的寬度將從現(xiàn)有的245個基點(diǎn)，大幅收窄至70個基點(diǎn)，收窄幅度超出市場預(yù)期。

　　華創(chuàng)證券指出，從利率走廊下限（1天1.6%）和中樞（7天1.8%），中樞和上限（1天2.3%）的利差關(guān)系看，這個利率走廊的設(shè)定明顯是偏向利率的反彈容忍度提高。從近一年實(shí)際情況看，隔夜利率觸發(fā)1.6%的下限次數(shù)要多于觸發(fā)上限2.3%的次數(shù)。

　　對于利率走廊調(diào)整對資金面和貨幣市場運(yùn)行的影響，王青認(rèn)為比較有限。

　　“可以看到，從近期市場利率的實(shí)際波動性來看，2023年8月以來DR007圍繞7天期逆回購利率波幅明顯收窄，且呈現(xiàn)‘上寬下窄’特征：即在此期間，DR007最大值為高于7天期逆回購利率51.08個基點(diǎn)，最小值為低于7天期逆回購利率18.18個基點(diǎn)。這意味著資金市場實(shí)際上已在這一利率走廊范圍內(nèi)運(yùn)行了一段時間。由此，宣布新利率走廊不會引起資金市場較大波動。”

標(biāo)簽：回購