7月2日，A股窄幅整理，大小指數(shù)再度分化，滬指一度收復(fù)3000點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指跌逾1%。軟件股強(qiáng)勢(shì)，信創(chuàng)、數(shù)字貨幣方向領(lǐng)漲。

　　上證指數(shù)漲0.08%報(bào)2997.01點(diǎn)，深證成指跌0.97%報(bào)8812.67點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指跌1.05%報(bào)1665.04點(diǎn)，科創(chuàng)50指數(shù)跌1.48%報(bào)699.12點(diǎn)，北證50指數(shù)跌0.4%，萬(wàn)得全A跌0.37%，萬(wàn)得雙創(chuàng)跌0.74%。市場(chǎng)成交額6473.4億元。

　　圖：當(dāng)前市場(chǎng)成交額在6000億水平

　　數(shù)據(jù)來源：wind

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　　上證綜指收于2997點(diǎn)，上證綜指停留在3000點(diǎn)之下的時(shí)間正在逐年縮短。滬指反復(fù)穿越3000點(diǎn)，高點(diǎn)逐漸下降，低點(diǎn)逐漸上升。7月A股估值性價(jià)比再度回升。當(dāng)前上證綜指股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)處于近十年以來97.25%分位。

　　圖：上證綜指走勢(shì)

　　來源：wind

　　2021年以來上證綜指有27個(gè)月（共42個(gè)月）跑贏滬深300指數(shù)。截至二季度末，上證綜指近三年漲跌幅優(yōu)于滬深300指數(shù)超16%。或是由于以下兩個(gè)原因造成，理由一：上證綜指央國(guó)企占比64.2%，滬深300央國(guó)企占比53.0%。華西證券在4月研報(bào)中指出：在各主要寬基指數(shù)中，上證綜指的央企權(quán)重占比最高，是唯一一個(gè)央企公司權(quán)重占比超過40%的指數(shù)。2023年以來，央企股票整體漲幅大幅跑贏非央企股票，這也成為推動(dòng)上證綜指上漲的重要因素。

　　理由二：行業(yè)角度看，上證綜指相對(duì)滬深300超配周期銀行，低配消費(fèi)成長(zhǎng)。受益于新“國(guó)九條”和一系列配套政策文件落地，上證綜指中高股息、具備壟斷屬性的周期龍頭成分表現(xiàn)較優(yōu)。

　　7月重要會(huì)議的重大經(jīng)濟(jì)政策將影響未來一段時(shí)間的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，在股市相應(yīng)板塊也有望取得正向反饋。考慮到短期國(guó)內(nèi)基本面復(fù)蘇進(jìn)程中投資者情緒或仍需漸進(jìn)修復(fù)，疊加外部流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)仍存，仍舊看好央企國(guó)企的配置價(jià)值，上證綜指的相對(duì)優(yōu)勢(shì)有望保持。近期上證綜指ETF（510760）管理費(fèi)率由此前的0.50%調(diào)低至0.15%，托管費(fèi)率由0.10%調(diào)低至0.05%。截至一季報(bào)，上證綜指ETF近三年超額基準(zhǔn)收益率為17.79%。如果與滬深300比較的話，上證綜指ETF超額可達(dá)30%以上。投資者可以關(guān)注該低費(fèi)率的大盤投資利器，歷史超額高，中字頭占比高。

　　來源：2024年一季報(bào)，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為上證綜合指數(shù)收益率。我國(guó)基金運(yùn)作時(shí)間較短，過往業(yè)績(jī)不代表未來表現(xiàn)。

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　　今日AI相關(guān)板塊普遍回調(diào)，通信ETF（515880）收跌1.17%，芯片ETF、半導(dǎo)體設(shè)備ETF、集成電路ETF分別收跌1.76%、1.49%和1.28%。

　　消息面上，工信部等四部門聯(lián)合印發(fā)了《國(guó)家人工智能產(chǎn)業(yè)綜合標(biāo)準(zhǔn)化體系建設(shè)指南（2024版）》，包含對(duì)人工智能產(chǎn)業(yè)和“人工智能+”需求的建設(shè)思路、重點(diǎn)方向等。《指南》稱，到2026年，要新制定國(guó)家和行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)50項(xiàng)以上，開展標(biāo)準(zhǔn)宣貫和實(shí)施推廣的企業(yè)超過1，000家，參與制定國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)20項(xiàng)以上。《指南》提出的標(biāo)準(zhǔn)體系重點(diǎn)方向涵蓋了硬件、軟件、模型、應(yīng)用等多方面。未來，可預(yù)期的是AI領(lǐng)域的政策引導(dǎo)和支持將不斷加強(qiáng)。

　　人工智能標(biāo)準(zhǔn)體系結(jié)構(gòu)圖

　　來源：中國(guó)信通院

　　受益于AI的快速發(fā)展，光模塊、交換機(jī)、服務(wù)器等算力相關(guān)的基礎(chǔ)設(shè)施將同步迭代升級(jí)，市場(chǎng)廣闊，業(yè)績(jī)兌現(xiàn)的確定性強(qiáng)。YOLE Group稱，預(yù)計(jì)今年在數(shù)據(jù)通信這一細(xì)分領(lǐng)域中，由AI技術(shù)驅(qū)動(dòng)的光模塊市場(chǎng)將迎來顯著擴(kuò)張，實(shí)現(xiàn)同比高達(dá)45%的增長(zhǎng)率。光模塊是光電轉(zhuǎn)換和傳輸?shù)闹匾橘|(zhì)，基于當(dāng)前供應(yīng)端產(chǎn)能的積極釋放，預(yù)計(jì)今年下半年800G光模塊的產(chǎn)量將較上半年實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)。其中，中際旭創(chuàng)的800G光模塊出貨比例不斷上升，已對(duì)其業(yè)績(jī)的快速增長(zhǎng)做出重要貢獻(xiàn)（公司Q1營(yíng)收同比+163.59%），并預(yù)計(jì)25年開始量產(chǎn)交付1.6T產(chǎn)品。新易盛的800G光模塊已正式進(jìn)入量產(chǎn)，當(dāng)前以小批量形式出貨。（提及具體公司僅為說明行業(yè)觀點(diǎn)，不構(gòu)成投資建議）

　　估值方面，中證全指通信設(shè)備指數(shù)當(dāng)前的市盈率（TTM）為28.10x，位于上市以來16.58%分位。感興趣的投資者可關(guān)注通信ETF（515880）未來的投資機(jī)會(huì)。

　　來源：wind

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　　今日紅利國(guó)企ETF（510720）收漲0.10%，在新“國(guó)九條”等政策的加持和市場(chǎng)投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好仍處于低位的背景下，高股息風(fēng)格有望延續(xù)。

　　從去年以來，關(guān)于引導(dǎo)上市公司分紅、提高投資者回報(bào)的政策密集發(fā)布。今年4月，國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》（新“國(guó)九條”），提出強(qiáng)化上市公司現(xiàn)金分紅監(jiān)管，引導(dǎo)上市公司回購(gòu)股份后依法注銷，以提升投資者回報(bào)。以“國(guó)九條”為核心，監(jiān)管部門和交易所出臺(tái)相應(yīng)配套政策，形成資本市場(chǎng)“1+N”政策體系，對(duì)上市公司分紅制度和市值管理的重視程度達(dá)到了新的高度。在政策指向下，高股息資產(chǎn)有望繼續(xù)獲得市場(chǎng)青睞。

　　當(dāng)前，上證綜指仍在3，000點(diǎn)附近徘徊，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好并不高。從歷史來看，高股息資產(chǎn)在市場(chǎng)情緒偏弱的時(shí)期勝率較高。

　　此外，就資金面來看，監(jiān)管部門有意培育一些“長(zhǎng)錢”入市，包括保險(xiǎn)和養(yǎng)老金等。平安證券指出，新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則運(yùn)用之后保險(xiǎn)資金為了平滑股票價(jià)格波動(dòng)對(duì)利潤(rùn)表的影響，更傾向于投資高股息權(quán)益資產(chǎn)并計(jì)入FVOCI，高股息的銀行股對(duì)該類資金具有較強(qiáng)吸引力。

　　截至今日收盤，上證國(guó)企紅利指數(shù)的市盈率（TTM）為7.00x，位于上市以來57.94%分位，股息率為6.33%，位于上市以來87.23%分位。紅利國(guó)企ETF（510720）跟蹤上證國(guó)企紅利指數(shù)，可月月分紅，每年最多可分紅12次，感興趣的投資者可關(guān)注紅利國(guó)企ETF（510720）的投資機(jī)會(huì)。

　　特約作者：國(guó)泰基金