10月11日大盤低開后全天延續調整，滬指盤中跌破3200點。截至收盤，上證指數跌2.55%報3217.74點，深證成指跌3.92%，創業板指跌5.05%。量能方面，A股全天成交1.59萬億元，環比收縮。盤面上，多行業回調，軍工、電子、電力設備下挫較多。

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　　近期市場快速拉升后，出現回調；但后市來看，國內有利因素依然居多。海外美聯儲降息周期開啟，歷史經驗看，若全球交易回歸寬松主線對于權益市場或有一定利好。國內經濟政策力度超出預期，此前國務院新聞辦公室發布預告本周六財政部部長藍佛安將介紹“加大財政政策逆周期調節力度、推動經濟高質量發展”有關情況，可進行關注。

　　市場震蕩回調時也可適當關注紅利類資產。國內宏觀穩增長的政策基調下，流動性易松難緊，對紅利風格構成一定利好。從政策端來看，政策導向支持并引導上市公司分紅，穩定分紅預期。

　　從公司的角度看，分紅對于央國企來說是市值管理的有效路徑，并且也符合“中特估”重塑價值的要求。另外，隨著經濟增速中樞的下移，紅利回報的確定性優勢進一步凸顯，紅利板塊相對低波動、低回撤的特質也有望為投資帶來更高的風險收益比。

　　紅利風格在中長期值得關注，紅利國企ETF（510720）、紅利港股ETF（159331）在符合收益分配原則的條件下月月可分紅，凸顯紅利價值，感興趣的投資者可適當關注。當前經濟數據依然階段性偏弱，后續市場或進入震蕩期，在這種情況下，投資者或可去考慮使用啞鈴策略進行配置，左邊考慮紅利資產進行防御，右邊配置科技成長板塊進行進攻，“攻守兼備”。

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　　金價今日小幅反彈，黃金基金ETF（518800）上漲1.23%。

　　海外方面，美國9月CPI同比增長2.4%，高于預期的2.3%，低于前值的2.5%，為2021年3月以來最低水平；環比持平前值的0.2%，略高于預期的0.1%。核心CPI環比持平前值的0.3%，略高于預期的0.2%，主要原因之一是核心商品價格環比由負轉正。

　　整體看通脹回落的趨勢不變，?但有一定粘性，市場對于11月降息的預測略有抬升，Fed?Watch數據顯示的11月降息25bp和不降息的概率分別為83.3%和16.7%，前值為80.3%和19.7%。

　　勞動力市場數據看，美國10月5日當周首次申請失業救濟人數為25.8萬人，較前值上升3.3萬人，雖然有颶風Helene和波音航空罷工的影響，但可能也一定程度顯示出就業市場略為疲軟的趨勢。不過美國9月非農新增就業人數25.4萬人，高于預期的14.0萬人，勞動力市場的走向或仍需觀察。

　　近期美國經濟數據來看，上周公布的美國9月ISM制造業指數公布值47.2，略低于預期47.5；但服務業PMI公布值54.9，大超預期51.7。整體數據指向經濟韌性，降息預期總體回調，對于近期的金價有一定壓制，國際金價自9月24日觸及歷史高位后有一定回調。

　　后市看，近期降息預期總體降溫，加上前期金價站上歷史高位后，可能有交易性回調風險，短期金價波動或有所放大。但中期美聯儲大方向上維持寬松+地緣政治風險持續對金價構成的利好趨勢不變。

　　風險因素方面，美國高利率環境持續，金融系統的流動性風險增大，危機或逐步顯露。另一方面，近期地緣政治風險事件頻發，當前中東地區沖突尚未平息，近期以色列轟炸黎巴嫩致其真主黨領導人身亡、伊朗對以色列發動導彈襲擊等事件均使得市場避險情緒有所升溫，對于金價也有一定支撐。

　　后市長期看，貨幣超發及財政赤字貨幣化背景下，美元信用體系受到挑戰；加上全球地緣動蕩頻發推動資產儲備多元化，黃金作為安全資產的需求持續提升。全球“去美元化”的趨勢使得黃金有望成為新一輪定價錨，貴金屬有望具備上行動能。可持續關注黃金基金ETF（518800），考慮逢低布局。

　　特約作者：國泰基金