央行操作頻頻，月末資金價格出現回落，10年期國債一度回調至2.26%

熱點 2024年09月29日 13:40 28 admin

　　財聯社9月29日訊（編輯李響）今日正逢國慶假期調休，非銀機構休息，在央行注入資金流動性的情況下，債市再現“偷襲”行情，各期限國債收益率普遍上行，部分品種一度回調近10bp。

　　不少機構表示，在本周央行操作頻頻，資金投放力度明顯加大的情況下，仍出現了資金利率疊加流動性下降的資金格局，但隨著10月政府債發行加碼，偏低的資金利率或許無法長期維持，后續在關注央行寬松貨幣政策的持續配合力度，在債券選擇上，可關注期限較短的同業存單等短端品種。

　　月末資金價格出現下滑

　　從本周資金面情況看，資金價格整體回落，流動性分層加大。截至9月27日，R001、R007分別收于1.43%、1.99%，前值分別為2.02%、2.05%，DR001、DR007分別收于1.40%、1.66%，前值分別為1.93%、1.96%。

　　本周，央行操作頻頻。周一重啟14天逆回購投放，周二宣布降準以及降息，疊加后續降準落地以及7天/14天/MLF投放明顯，不過即使月末面臨政府債繳款抬升較多以及機構資金跨季等情況，仍舊看到了資金利率下降，波動性下降的資金格局。

　　申萬宏源固收分析師金倩婧認為，這或基于央行同樣向股市注入流動性提振資本市場，風險偏好回升的動力預計較強，對債市形成一定壓制，但并非是影響債市走勢的核心因素?！皞姓{整的空間和時間仍需重點關注寬信用能否有效推進”，金倩婧表示。

　　今日早盤，央行開展1820億元7天期逆回購操作，凈投放1820億元，DR007上行9.82bp至1.76%附近。不過盤面上，市場趁非銀機構休息，大舉“攻城略地”，10年期國債活躍券240011收益率一度上行8.25BP至2.26%，各期限國債收益率上行速度迅猛，部分品種早盤一度上行超10bp，不過臨近午盤略有收斂。

　　短期內資金價格較低，或利好短端品種

　　長江固收首席趙增輝認為，本輪權益能否持續跑贏債市，還需要觀察后續經濟基本面的修復情況，債市已經基本定價了財政預算內加力的預期，財政政策如果要對債市造成趨勢性的擾動，則需要扭轉四季度資產荒的邏輯。

　　浙商固收分析師汪夢涵在研報中分析表示，10月或有萬億國債加碼，帶動資金分層和波動性或增加，但DR資金利率或保持相對穩定。在汪夢涵看來，10月資金波動或明顯增加，主要因素來自政府債發行放量期間政府債繳款存在不確定性，同時若央行新創設的兩項直達非銀的資本市場工具于10月使用，也會階段性影響非銀的資金融入意愿。

　　不過多位業內人士均認為，由于月初流動性較為充裕，10月資金和短端表現預計會偏強，債券收益率曲線預計會呈現“熊陡”格局，對前期的“牛平”曲線預計會有一定糾正。

　　申萬宏源固收分析師金倩婧也認為，偏低的資金利率無法長期維持，一般而言貨幣政策大寬松后都易形成債券市場真正的拐點，寬松政策落地后，長短端收益率都會快速下行至明顯低于政策利率的絕對低位。

　　展望四季度，金倩婧表示，在未來一個月的維度內，資金和短端預計會處于相對低位的水平，后續確認經濟基本面改善，寬松貨幣政策不繼續加碼，長短端收益率會開始進入上行通道。對于年底的資金面而言，貨幣政策不持續寬松配合，資金利率較難長期維持在一個相對低位的水平。如果后續政策落地后基本面確認改善，處于低位的資金和短端上行概率相對偏高。

　　“資金價格回落，主要利好短端債券品種，近期可關注存單交易機會，考慮到經濟回升尚需時日，貨幣寬松預計仍將持續，長債調整空間可能有限，資金成本穩定的機構可關注長債的配置機會”，某機構人士表示。

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