卓創資訊農業USDA課題組高飛堂

　　【導語】9月中旬USDA公布的全球棉花月度供需報告顯示，2024/25年度美棉產量再度下降，疊加主產國印度及巴基斯坦產量下滑，全球棉花總產量也明顯下滑，這無疑為棉花市場帶來了利多提振。而 9月19日美聯儲正式公布降息50基點，再次激發了市場看漲熱情，9月20日當周ICE期棉主力合約創出一年半來最大單周漲幅。基本面利多與美聯儲進入降息周期氛圍下，美棉價格短期或繼續偏強運行。

　　9月份USDA全球棉花月度供需報告公布2024/25年度美棉產量下滑至316萬噸，環比下降12.9萬噸，這已是連續兩個月美棉產量下調。產量下降的主要原因是美國西南地區的陸地棉單產下降。根據報告公布結果9月份預估美國棉花平均單產為807磅/英畝，環比8月下降33磅/英畝，這或與美棉局部產區遭遇洪澇與颶風災害有關。此前破壞性極強的颶風弗朗辛登陸美國大陸，或對美國三角洲地區的棉花作物造成了明顯破壞，畢竟颶風已經造成美國部分能源等設施損壞，足以看出此次颶風的破壞力。

　　除了美棉產量下滑，印度和巴基斯坦局部地區受過量降雨影響，棉花產量也有所下降。因此，9月份USDA報告中全球棉花產量下調至2534.8萬噸，環比下降26.4萬噸。美棉及全球棉花產量持續下降，對具有全球風向標的美棉價格在基本面起到了明顯的利多支撐。

　　美棉優良率繼續下降，已創年內新低

　　9月17日USDA公布的美棉生產數據顯示：截至9月15日，美國棉花優等水平占比5%，良好占比34%，優良率39%，上周同期數據為40%，環比減少1個百分點，且已經達到2024年全年最低水平。更令市場關注的是，自今年7月21日以來，美棉優良率一路下滑，最低點與最高點已相差22個百分點。市場擔憂新季美棉產量或難以彌補全球棉花市場對優質棉的需求缺口。畢竟美棉是全球最大的棉花出口國，也是諸多高等級紡織品不可或缺的原材料，若美棉產量下滑，質量再下降，勢必影響全球棉花的穩定供應。

　　美聯儲意外降息50基點，ICE美棉價格強勢上漲

　　北京時間9月19日凌晨，美國聯邦儲備委員會宣布將聯邦基金利率目標區間下調為4.75%至5%，即降息50個基點，這是美聯儲自2020年以來首次降息。2022年3月至2023年7月，美聯儲在一年多的時間內連續11次加息，累計加息525個基點；自去年7月以來連續八次會議按兵不動，將政策利率保持在2001年以來高位。本次美聯儲降息力度高過此前市場預期的25個基點，同時標志著美國進入降息周期。近兩年棉花市場受宏觀高利率壓力明顯，在美聯儲加息期間，ICE美棉價格出現多輪下探，而此次降息后，業者看漲心態增強，美棉價格強勢上漲。

　　據卓創資訊統計，9月20日ICE美棉主力12月合約盤中觸及74.23美分/磅，為6月28日以來高位。ICE美棉再度回升至70美分/磅，緩解了部分預購美棉企業是心理壓力，因為大多數預購企業普遍認為美棉成本價基本在70美分/磅，低于該價格則屬于超跌。

　　綜上所述，ICE美棉價格強勢上漲，既有來自于基本面產量持續下滑的支撐，也有美聯儲貨幣政策轉向的刺激。由于新季美棉采收近期剛剛開啟，且根據最新收割進度報告顯示：美國棉花收割率為8%，略高于去年同期及五年平均水平。其中，德克薩斯州收割完成18%，亞利桑那州和路易斯安那州收割率分別為9%和2%。從優良率來講，美國產區棉花生長不佳的影響仍不可忽視。眾所周知，棉花采收期，天氣變化對最終產量影響較大。因此，9月至10月份仍需密切關注天氣對棉花產量的影響。此外，美聯儲降息雖對短期市場心態有提振，但美棉出口不樂觀的問題依然存在。中長期來講，美棉市場仍將面臨一定壓力，所以卓創資訊預計美棉價格短期偏強，中長期或仍有回落可能。