如果美國(guó)財(cái)政部和美股對(duì)鮑威爾在周五杰克遜霍爾(Jackson Hole)研討會(huì)上的發(fā)言押注一件事，那就是：他將穩(wěn)扎穩(wěn)打。對(duì)于這位美聯(lián)儲(chǔ)主席而言，這是一個(gè)關(guān)鍵時(shí)刻，他曾盡力度過美股波動(dòng)率一度飆升至幾十年來新高的一個(gè)月，與此同時(shí)，債券交易員紛紛押注美聯(lián)儲(chǔ)即將降息。

智通財(cái)經(jīng)了解到，從某些方面來看，決策者和學(xué)者在懷俄明州的此次年度聚會(huì)預(yù)計(jì)將是一場(chǎng)平淡無奇的會(huì)議。摩根大通和德意志銀行的策略師預(yù)計(jì)，會(huì)議期間債券價(jià)格將出現(xiàn)溫和波動(dòng)，而期權(quán)交易員則押注未來幾天股市將出現(xiàn)小幅波動(dòng)，近期的歷史則站在了他們這一邊。

加拿大皇家銀行資本市場(chǎng)(RBC Capital Markets)美國(guó)利率策略主管布萊克?格溫(Blake Gwinn)表示:“美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)我們目前的處境完全滿意。我認(rèn)為他不會(huì)覺得真的有必要在這里制造波瀾。”

除了少數(shù)幾次例外，該會(huì)議并不構(gòu)成影響市場(chǎng)的重大事件。彭博匯編的數(shù)據(jù)顯示，在過去十年中，兩年期和10年期國(guó)債的收益率平均波動(dòng)不到4個(gè)基點(diǎn)。標(biāo)普500指數(shù)則更為保守，平均波動(dòng)幅度在1.3%左右。

摩根大通策略師在8月16日寫道:“傳統(tǒng)視角來看，杰克遜霍爾會(huì)議的講話不會(huì)導(dǎo)致收益率大幅波動(dòng)。”“考慮到即將到來的8月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告的重要性，美聯(lián)儲(chǔ)主席不太可能就寬松幅度或速度提供太多細(xì)節(jié)。”

引發(fā)市場(chǎng)震動(dòng)也并非不可能。近年來，杰克遜霍爾會(huì)議一直是央行行長(zhǎng)們發(fā)出重大政策舉措信號(hào)的場(chǎng)所。例如，歐洲央行前行長(zhǎng)馬里奧?德拉吉(Mario Draghi)在2014年大會(huì)上為量化寬松奠定了基礎(chǔ)。

兩年前，鮑威爾在懷俄明州發(fā)表的鷹派講話震驚了市場(chǎng)，他在會(huì)上警告投資者對(duì)抗通脹將給家庭和企業(yè)帶來“痛苦”。標(biāo)普500指數(shù)當(dāng)天暴跌3.4%，10年期國(guó)債收益率盤中波動(dòng)8個(gè)基點(diǎn)。在接下來的幾周內(nèi)，由于交易員提高了對(duì)更多加息的預(yù)期，拋售仍在繼續(xù)。

8月沖擊

本月早些時(shí)候，美國(guó)失業(yè)率意外上行和套利交易平倉擾亂了金融市場(chǎng)，引發(fā)了對(duì)緊急降息的押注，并推動(dòng)華爾街的恐慌指數(shù)VIX飆升至全球金融危機(jī)和新冠疫情外的最高水平。不過，這些押注隨后也被部分削減。

目前，波動(dòng)性似乎正在消退。由于美聯(lián)儲(chǔ)主席可能暗示不再有必要實(shí)施緊縮的貨幣政策，期權(quán)交易商正為周五10年期期貨上漲約6個(gè)基點(diǎn)做準(zhǔn)備。與8月2日的19個(gè)基點(diǎn)跌幅相比，這顯得相形見絀。當(dāng)時(shí)一份就業(yè)報(bào)告顯示，失業(yè)率躍升至近三年來的最高水平。

德意志銀行策略師分析年度研討會(huì)歷史數(shù)據(jù)時(shí)估計(jì)，10年期公債收益率當(dāng)日將上下波動(dòng)約5個(gè)基點(diǎn)。

花旗集團(tuán)的數(shù)據(jù)顯示，在股市方面，根據(jù)平價(jià)看跌期權(quán)和看漲期權(quán)的成本計(jì)算，交易員預(yù)計(jì)標(biāo)普500指數(shù)將下跌0.9%，這相比一周前的1%略有下降。

鮑威爾在美聯(lián)儲(chǔ)的同僚們?cè)絹碓綇?qiáng)烈地表示，開啟降息的時(shí)機(jī)已經(jīng)臨近。由于下一份就業(yè)報(bào)告將在下次政策會(huì)議前不到兩周公布，利率市場(chǎng)已經(jīng)完全鎖定了9月降息25個(gè)基點(diǎn)的可能性，大幅降息50個(gè)基點(diǎn)的可能性約為20%。對(duì)于2024年全年，交易員預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將降息近100個(gè)基點(diǎn)，低于本月早些時(shí)候的近150個(gè)基點(diǎn)。

管理著2.5萬億美元資產(chǎn)的資本集團(tuán)(Capital Group)投資組合經(jīng)理約翰·奎恩(John Queen)說，“市場(chǎng)定價(jià)相當(dāng)公平，美聯(lián)儲(chǔ)在讓經(jīng)濟(jì)走上正確的道路上非常成功，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)正在放緩，但沒有崩潰。”