7月1日起，《公開(kāi)募集證券投資基金證券交易費(fèi)用管理規(guī)定》將正式實(shí)施生效。按照4月30日監(jiān)管下發(fā)的降傭標(biāo)準(zhǔn)，被動(dòng)股票型基金產(chǎn)品交易傭金費(fèi)率不得超過(guò)萬(wàn)分之2.62，其他類型則不得超過(guò)萬(wàn)分之5.24。

　　記者獲悉，公募基金公司近期與券商正在加緊推動(dòng)新的費(fèi)率協(xié)議的簽訂。從進(jìn)展來(lái)看，小型基金公司由于產(chǎn)品數(shù)量、合作券商相對(duì)較少，推進(jìn)的進(jìn)展較快；大公司產(chǎn)品數(shù)量較多，流程長(zhǎng)，但重簽大多也已接近尾聲。此外，中基協(xié)于5月10日對(duì)基金公司進(jìn)行了內(nèi)部培訓(xùn)，強(qiáng)調(diào)從嚴(yán)監(jiān)管，并計(jì)劃在今年年底、明年年初開(kāi)展常態(tài)化專項(xiàng)檢查。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，整體來(lái)看，交易傭金降費(fèi)或?qū)⒅厮芄蓟鹋c券商合作模式。未來(lái)，回歸投資本源，重視研究能力與體系建設(shè)，注重投資者長(zhǎng)期回報(bào)的券商或?qū)⑹芤妗?/p>

基金公司與券商重簽協(xié)議

　　“在降傭文件下發(fā)后，我們就開(kāi)始推進(jìn)了。主要由合規(guī)和交易部門領(lǐng)導(dǎo)聯(lián)合負(fù)責(zé)推進(jìn)。券商和基金公司都很重視，兩邊都很有默契，至今都沒(méi)遇到什么問(wèn)題，推進(jìn)得很順暢，7月1日前完成任務(wù)沒(méi)有問(wèn)題。”滬上某基金公司人士說(shuō)。

　　5月10日，中國(guó)證券基金業(yè)協(xié)會(huì)曾對(duì)基金公司進(jìn)行了內(nèi)部培訓(xùn)。基金公司人士對(duì)記者說(shuō)，公司合規(guī)和相關(guān)負(fù)責(zé)人都參與了，主要針對(duì)公開(kāi)募集證券投資基金證券交易費(fèi)用管理規(guī)定進(jìn)行培訓(xùn)，也對(duì)降傭新規(guī)執(zhí)行步驟、細(xì)則進(jìn)行解答。“培訓(xùn)明確了監(jiān)管基調(diào)，因此在此次費(fèi)率改革上，大家都在嚴(yán)格執(zhí)行。”上述人士說(shuō)。

　　“我們基本都搞定了，一是我們本身合作的券商就不多，二是因?yàn)楸O(jiān)管要求，券商都很配合，雙方溝通效率比較高。”滬上某小型基金公司人士說(shuō)。另一家大型基金公司也表示，目前協(xié)議重簽工作已經(jīng)進(jìn)展到80%，本周前可以全部完成。

　　華南某公募基金人士表示，雖然只是傭金費(fèi)率的調(diào)整，但其實(shí)這也意味著公募基金與券商之間的合作關(guān)系乃至生態(tài)正在重構(gòu)，原有的利益格局被打破，新的合作模式正在探索，短期內(nèi)對(duì)于ETF產(chǎn)品的新發(fā)持營(yíng)等可能會(huì)有一定影響，但長(zhǎng)期來(lái)看，只有找到服務(wù)投資者獲得感的路徑，雙方的合作才是健康可持續(xù)的。

交易傭金規(guī)模呈下降趨勢(shì)

　　“據(jù)我們了解，目前監(jiān)管下發(fā)的傭金標(biāo)準(zhǔn)是根據(jù)2022年的數(shù)據(jù)下調(diào)的，當(dāng)時(shí)2023年數(shù)據(jù)還沒(méi)出爐，不排除后面還會(huì)根據(jù)2023年最新數(shù)據(jù)再調(diào)整。”華南某券商研究所相關(guān)負(fù)責(zé)人說(shuō)。

　　券商研究人士表示，此前不同產(chǎn)品與不同券商之間協(xié)商費(fèi)率均有差異，這次交易傭金費(fèi)率采取“一刀切”方式，相互沒(méi)有議價(jià)權(quán)。降傭短期會(huì)影響券商研究業(yè)務(wù)營(yíng)收，但從行業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)高質(zhì)量發(fā)展看，有助于推動(dòng)券商轉(zhuǎn)型。

華泰證券非銀團(tuán)隊(duì)稱，首次費(fèi)率調(diào)降工作將于2024年7月1日前完成，以2023年靜態(tài)數(shù)據(jù)測(cè)算，2024年、2025年將分別為投資者節(jié)省32億元、64億元成本。中金非銀及金融科技團(tuán)隊(duì)測(cè)算稱，預(yù)計(jì)交易傭金費(fèi)率將下降40%，對(duì)應(yīng)年化讓利投資者逾60億元。

　　天相投顧數(shù)據(jù)顯示，2023年全市場(chǎng)交易傭金規(guī)模為164.66億元，較2022年減少17.75億元，同比下滑近10%。如按照機(jī)構(gòu)測(cè)算的“讓利超60億元”計(jì)算，則交易傭金總規(guī)模將降至百億元水平。

公募基金傭金市場(chǎng)化開(kāi)始

　　有分析人士認(rèn)為，降傭?qū)嵤┖螅^(guò)往的“灰色”操作空間消失，公募基金要調(diào)整過(guò)往的“傭金”思維，打開(kāi)視野。

　　滬上某券商戰(zhàn)略研究負(fù)責(zé)人認(rèn)為，7月1日，公募基金降費(fèi)正式落地后，隱藏在背后的傭金支付、掛鉤研究以外的所有費(fèi)用都必須出清，這是公募基金傭金市場(chǎng)化的開(kāi)始。若是證券公司、基金公司還有三方等機(jī)構(gòu)還有所謂“隱藏手段”“繞標(biāo)繞道”的想法和念頭，就是“頂風(fēng)作案”，不僅公司內(nèi)控合規(guī)受到牽連，甚至違背財(cái)富管理同行眼中的價(jià)值觀。

中信建投非銀金融行業(yè)首席分析師趙然表示，過(guò)去券商研究所可以幫基金公司采購(gòu)專家咨詢服務(wù)、金融終端和數(shù)據(jù)庫(kù)服務(wù)，產(chǎn)生的費(fèi)用也依然用交易傭金支付，俗稱“軟傭”。這一次降費(fèi)落地后，軟傭可能就此“銷聲匿跡”。

　　“公募基金完全可以將管理費(fèi)的一部分拿出來(lái)當(dāng)渠道營(yíng)銷費(fèi)，發(fā)力持續(xù)營(yíng)銷實(shí)現(xiàn)規(guī)模增長(zhǎng)，再通過(guò)規(guī)模的增長(zhǎng)反哺管理費(fèi)，形成良性循環(huán)。但是現(xiàn)在很多基金公司不愿意花費(fèi)過(guò)多的管理費(fèi)、動(dòng)股東的‘奶酪’，在當(dāng)下降薪、人力成本降低的情況下，這其實(shí)是值得行業(yè)嘗試的。”該人士說(shuō)。

推動(dòng)證券研究服務(wù)能力建設(shè)

　　公募基金費(fèi)率改革對(duì)券商機(jī)構(gòu)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響，行業(yè)變革之際，證券公司應(yīng)如何應(yīng)對(duì)？

興業(yè)證券表示，未來(lái)，券商對(duì)于研究業(yè)務(wù)定位將從對(duì)外服務(wù)演變至內(nèi)外兼修，在繼續(xù)深耕好產(chǎn)業(yè)和公司研究本職工作的基礎(chǔ)上，一方面通過(guò)拓展市場(chǎng)和品類的方式豐富研究的廣度，另一方面深化與投行、財(cái)富等部門的協(xié)同，為客戶提供綜合金融服務(wù)。

　　“在基金公司整體對(duì)外部服務(wù)的購(gòu)買力下降背景下，券商可以通過(guò)全方位綜合服務(wù)為客戶提供更多價(jià)值，構(gòu)筑真正意義上的護(hù)城河并實(shí)現(xiàn)自身份額的增長(zhǎng)。”

中金公司非銀及金融科技團(tuán)隊(duì)表示，券商一方面可通過(guò)拓展覆蓋市場(chǎng)、品類、主題等方式拓寬研究廣度和深度，打造差異化投研服務(wù)；另一方面，可協(xié)同財(cái)富管理、IT等部門，為基金公司提供綜合金融服務(wù)，如券結(jié)模式不僅可豁免傭金分配比例上限規(guī)定，亦可撬動(dòng)投研、代銷、托管、結(jié)算、融券等一體化服務(wù)，有助于券商延伸公募產(chǎn)業(yè)鏈條、增厚綜合服務(wù)收益。此外，頭部券商財(cái)富管理及賣方投研的數(shù)字化轉(zhuǎn)型亦有望迎來(lái)發(fā)展機(jī)遇。

（文章來(lái)源：上海證券報(bào)）

(原標(biāo)題：公募降傭，來(lái)了)

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