泓德基金：上周債券市場波動(dòng)較大
上周國內(nèi)權(quán)益市場日均成交量在5000億元附近，萬得全A周振幅不到2%，市場處于窄幅震蕩之中。具體來看，上證50和上證綜指漲幅靠前，分別上漲1.2%和0.6%。滬深300和中證2000均上漲0.4%。創(chuàng)業(yè)板、中證500和中證1000跌幅在0.3%-1.1%區(qū)間。恒生指數(shù)和恒生科技分別上漲2.0%和0.6%。從行業(yè)來看，銀行、通信和煤炭上漲較多；消費(fèi)者服務(wù)、建材和房地產(chǎn)下跌較多。
從最新發(fā)布的7月國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況來看，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍處于新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的陣痛期，經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好但仍面臨挑戰(zhàn)，是影響權(quán)益市場的主要基本面因素。泓德基金表示，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)7月整體景氣水平和二季度末大致相當(dāng)，仍體現(xiàn)為生產(chǎn)端增速快于需求端增速，外需好于內(nèi)需。具體來看，前7個(gè)月，規(guī)模以上制造業(yè)工業(yè)增加值累計(jì)同比增長6.3%，制造業(yè)投資增長9.3%，社會消費(fèi)品零售總額增長3.5%，出口增長6.7%，供需之間的缺口仍靠外需來彌補(bǔ)，上述因素作用下，PPI下降了2.0%。對此7月底中央政治局會議明確強(qiáng)調(diào)，強(qiáng)化市場優(yōu)勝劣汰機(jī)制，暢通落后低效產(chǎn)能退出渠道，下半年要以提振消費(fèi)為重點(diǎn)擴(kuò)大國內(nèi)需求，經(jīng)濟(jì)政策著力點(diǎn)更多轉(zhuǎn)向惠民生、促消費(fèi)。比如統(tǒng)籌安排3000億元超長期特別國債資金，加力支持大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新。
上周債券市場波動(dòng)較大，信用債收益率普遍上行。泓德基金指出，7月PMI、物價(jià)、金融、增長等數(shù)據(jù)陸續(xù)發(fā)布，與微觀感受一致，均指向總需求依然不足、產(chǎn)能過剩和通脹低位運(yùn)行、就業(yè)工資和消費(fèi)表現(xiàn)偏弱。未來的收益率走勢，預(yù)計(jì)還會維持類似走勢：如果央行主動(dòng)降息，收益率曲線可以跟隨向下平移，但如果長債收益率獨(dú)自領(lǐng)先下行，可能央行會采取不定期干預(yù)。
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