卓創資訊豆油市場分析師楊光紅

　　【導語】8月初，美國持續疲軟的經濟數據引發市場避險情緒，大宗商品價格紛紛調整，國內豆油市場亦未能獨善其身，短期宏觀利空氛圍驅動，豆油行情弱勢盤整。但隨著利空逐步消化，美聯儲降息概率增大，且大豆產區仍存天氣擾動。后期不穩定因素給予豆油市場一定底部支撐，預計短線豆油行情弱勢盤整，等待基本面改善帶來的提振。

　　月初國際宏觀利空氛圍濃

　　美國經濟數據持續疲軟令市場避險情緒增加，本周大宗商品價格紛紛下行。ISM報告顯示，7月美洲制造業PMI為47.5%，降幅較上月擴大1.2個百分點，創出年內新低，其中美國制造業PMI較上月下降明顯，是導致美洲制造業PMI環比下降明顯的主要原因。7月份美國制造業PMI為46.8%，較上月下降1.7個百分點，連續4個月低于50%的榮枯分界線。美國制造業景氣度持續下降，疊加非農就業數據下降導致市場對美國經濟衰退的擔憂加劇，市場避險情緒因此上升，國內外大宗商品價格下跌。豆油亦無法獨善其身，價格跟隨回落。

　　國內豆油市場供需驅動力有限

　　國內豆油供增需減，基本面對行情驅動力一般。隨著大豆集中到港，且氣溫條件不利于儲存，使得上游企業保持開工穩定，豆油產出較為寬松。根據卓創資訊監測數據顯示，重點地區油廠（20240729-0804）當周平均開工率65.46%，環比前一周提高2.38個百分點；豆油周度產量約38.93萬噸，較前一周增加1.41萬噸。需求端看，當前國內多數地區天氣炎熱，不利于油脂消費，且秋季需求未啟，下游客戶剛需補貨為主，散油市場交投清淡。國內重點油廠（20240729-0802）當周散油成交共約4.23萬噸，較前一周縮減1.31萬噸，日均成交量不足萬噸。

　　市場情緒仍需消化，豆油或弱勢等待

　　宏觀看，美國經濟數據的低迷，引發市場對經濟衰退擔憂，因此為避免經濟衰退的加劇，美聯儲或采取預防式降息的預期增強。據CME“美聯儲觀察”，美聯儲9月降息25個基點的概率為17%，降息50個基點的概率為83%。美聯儲到11月累計降息75個基點的概率為7.4%，累計降息100個基點的概率為45.8%，累計降息125個基點的概率為46.8%。美聯儲降息概率的提升，緩解了市場對經濟的擔憂。另外，美國佛羅里達州正遭受颶風，強降水或影響東南部大豆產區作物的生長，或對美豆期價形成底部支撐。但據最新美國農業部報告顯示，美豆優良率為68%，高于一周前的67%，成本端缺乏有力提振，預計短期豆油行情或弱勢盤整，繼續消化宏觀利空。隨著8月中下旬國內秋季需求啟動，基本面對行情支撐力度轉強，豆油行情有望迎來改善。