來源：紫金天風(fēng)期貨研究所

　　核心觀點(diǎn)：震蕩??當(dāng)前量價(jià)均在等待對(duì)方給出進(jìn)一步指示：在需求支撐力度不足的情況下，供應(yīng)端需要價(jià)格進(jìn)一步下降或能出現(xiàn)規(guī)模性減產(chǎn)，價(jià)格需要減產(chǎn)到位或有較強(qiáng)反彈動(dòng)力，可以說基本面又回到僵持狀態(tài)，硅價(jià)預(yù)計(jì)將維持低位震蕩。

　　月差：中性? ?關(guān)注對(duì)12合約的定價(jià)情況。

　　產(chǎn)量：偏多?上周產(chǎn)量環(huán)比減少0.19萬噸至10.26萬噸，環(huán)比減1.83%。

　　利潤：中性??上周毛利潤、毛利率環(huán)比分別減少38.1元/噸、0.31個(gè)百分點(diǎn)至3.8元/噸、0.03%。

　　社會(huì)庫存：偏空??上周工廠庫存環(huán)比增加0.29萬噸至12.25萬噸，市場庫存環(huán)比持平于11.2萬噸，社庫合計(jì)23.45萬噸。

　　注冊倉單：偏空截至8月2日，注冊倉單共6.79萬手、33.96萬噸；較7月26日增加1103手、5515噸。

　　多晶硅利潤：偏空? 上周毛利潤及毛利率環(huán)比減少200元/噸、0.54個(gè)百分點(diǎn)至-6137.5元/噸和-16.29%。

　　多晶硅產(chǎn)量：偏空上周多晶硅產(chǎn)量環(huán)比減少0.07萬噸至3.45萬噸。

　　有機(jī)硅利潤：偏空? 上周毛利潤環(huán)比增加75元/噸至-1340.63元/噸，毛利潤率環(huán)比增加0.55個(gè)百分點(diǎn)至-10.1%。

　　有機(jī)硅庫存：偏空 上周庫存環(huán)比增加0.08萬噸至5.29萬噸，環(huán)比增1.54%。

　　硅鋁合金開工率：偏空? 上周再生鋁合金開工率環(huán)比下降2個(gè)百分點(diǎn)至53.4%、原生鋁合金開工率環(huán)比持平于55%。

　　平衡&展望

上周總結(jié)：上周期價(jià)低位震蕩，現(xiàn)貨仍未止跌。供應(yīng)端，目前的低價(jià)下硅廠生產(chǎn)壓力開始突顯，每周均有邊際減量，但產(chǎn)量絕對(duì)值仍然較高，關(guān)注后續(xù)進(jìn)一步減產(chǎn)情況。需求端，多晶硅庫存壓力仍需緩解，盡管價(jià)格有探漲趨勢，但產(chǎn)量或難有增長，8月減產(chǎn)預(yù)計(jì)將有進(jìn)一步擴(kuò)大，關(guān)注下游采購情況。有機(jī)硅企業(yè)近期開工率穩(wěn)定波動(dòng)，庫存保持在可控的位置，整體的生產(chǎn)銷售相對(duì)穩(wěn)定。硅鋁合金企業(yè)開工率環(huán)比小幅下降，下游也以剛需采購為主，合金廠開工率上行驅(qū)動(dòng)有限。整體來看，當(dāng)前量價(jià)均在等待對(duì)方給出進(jìn)一步指示：在需求支撐力度不足的情況下，供應(yīng)端需要價(jià)格進(jìn)一步下降或能出現(xiàn)規(guī)模性減產(chǎn)，價(jià)格需要減產(chǎn)到位或有較強(qiáng)反彈動(dòng)力，可以說基本面又回到僵持狀態(tài)，硅價(jià)預(yù)計(jì)將維持低位震蕩。

　　工業(yè)硅：基本面持續(xù)弱勢

　　硅價(jià)持續(xù)震蕩

上周硅價(jià)弱震蕩波動(dòng)。上周2409合約開于10450元/噸，收于10410元/噸，周內(nèi)高點(diǎn)10570元/噸，低點(diǎn)10120元/噸。

截至8月2日，注冊倉單共6.79萬手、33.96萬噸；較7月26日增加1103手、5515噸。截至8月2日，注冊倉單共6.79萬手、33.96萬噸；較7月26日增加1103手、5515噸。

　　現(xiàn)貨價(jià)格下跌

　　減產(chǎn)明顯 但總量仍然偏高

上周新疆和四川開爐數(shù)分別減少9個(gè)和4個(gè)，云南開爐數(shù)增加2個(gè)。上周產(chǎn)量環(huán)比減少0.19萬噸至10.26萬噸，環(huán)比減1.83%；分產(chǎn)區(qū)看，云南周產(chǎn)量環(huán)比增加0.09萬噸，四川周產(chǎn)量環(huán)比減少0.05萬噸，新疆周產(chǎn)量環(huán)比減少0.18萬噸。

近期邊際減產(chǎn)量逐漸增加，其中新疆上周減爐數(shù)已計(jì)入價(jià)格。目前的低價(jià)下硅廠生產(chǎn)壓力開始突顯，但從產(chǎn)量絕對(duì)值來看，目前產(chǎn)出量級(jí)仍然較高，關(guān)注后續(xù)進(jìn)一步減產(chǎn)情況。

　　西南天氣穩(wěn)定

云南、四川、新疆等地區(qū)的氣溫、降水量表現(xiàn)穩(wěn)定。

　　北方空氣污染程度較輕

天氣方面，北方夏季污染程度較低，產(chǎn)區(qū)天氣質(zhì)量難以對(duì)地區(qū)產(chǎn)量產(chǎn)生影響。

　　廠庫環(huán)比增加

上周工廠庫存環(huán)比增加0.29萬噸至12.25萬噸，市場庫存環(huán)比持平于11.2萬噸，社庫合計(jì)23.45萬噸。

　　成本利潤小幅下行

上周工業(yè)硅平均生產(chǎn)成本環(huán)比減少12.4元/噸至12438.06元/噸，毛利潤、毛利率環(huán)比分別減少38.1元/噸、0.31個(gè)百分點(diǎn)至3.8元/噸、0.03%。

成本項(xiàng)中石油焦價(jià)格有所下調(diào)，西南電價(jià)調(diào)降基本完成，工業(yè)硅生產(chǎn)成本走低，現(xiàn)貨價(jià)格下調(diào)下市場利潤小幅下行，基本與成本線持平。

　　多晶硅：

　　硅料價(jià)格探漲 但產(chǎn)出或難有增長

　　硅料價(jià)格維持低穩(wěn)

硅料企業(yè)已維持一段時(shí)間減產(chǎn)，庫存已有降低，但考慮到庫存仍然居于高位，同時(shí)下游也處于減產(chǎn)去庫狀態(tài)，8月硅料減產(chǎn)規(guī)模或?qū)⑦M(jìn)一步擴(kuò)大，價(jià)格或有企穩(wěn)抬頭情況。上周菜花料、致密料、復(fù)投料、N型料價(jià)格環(huán)比持平于3.25、3.55、3.75、3.90萬元/噸。

硅片價(jià)格底部企穩(wěn)，其中不同規(guī)格間出現(xiàn)需求差異情況，后續(xù)需關(guān)注硅料價(jià)格走勢對(duì)硅片價(jià)格及供應(yīng)的影響。上周P型-182硅片價(jià)格環(huán)比持平于1.25元/片、P型-210硅片價(jià)格環(huán)比持平于1.80元/片，N型-182硅片價(jià)格環(huán)比持平于1.10元/片，N型-210硅片價(jià)格環(huán)比獎(jiǎng)0.1至1.70元/片。

終端需求尚未有顯著提振，疊加電池片、組件庫存壓力仍然顯著，產(chǎn)量或難有快速增長，價(jià)格預(yù)計(jì)維持低位震蕩。上周p型-182電池片均價(jià)環(huán)比持平于0.29元/瓦，p型-210電池片環(huán)比持平于0.29元/瓦，TOPCon電池片（182mm）環(huán)比持平于0.29元/瓦。上周TOPCon雙玻組件（182mm）均價(jià)環(huán)比持平于0.83元/瓦，HJT雙玻組件（210mm）均價(jià)環(huán)比持平于0.95元/瓦。

　　庫存消化顯著

上周多晶硅生產(chǎn)成本環(huán)比減少0.02萬元/噸至4.38萬元/噸，毛利潤及毛利率環(huán)比減少200元/噸、0.54個(gè)百分點(diǎn)至-6137.5元/噸和-16.29%。

多晶硅庫存壓力仍需緩解，盡管價(jià)格有探漲趨勢，但產(chǎn)量或難有增長，8月減產(chǎn)預(yù)計(jì)將有進(jìn)一步擴(kuò)大，關(guān)注下游采購情況。上周多晶硅產(chǎn)量環(huán)比減少0.07萬噸至3.45萬噸；庫存減少1.55萬噸至22.5萬噸。

　　有機(jī)硅：開工率穩(wěn)定波動(dòng)

　　產(chǎn)品價(jià)格維穩(wěn)

截至8月2日，DMC價(jià)格較7月26日環(huán)比持平于13300元/噸，華東生膠環(huán)比持平于14000元/噸，107膠環(huán)比持平于13500元/噸，硅油環(huán)比持平于14900元/噸。

　　成本、利潤窄幅波動(dòng)

較上周五，成本項(xiàng)工業(yè)硅421#（有機(jī)硅用）環(huán)比下降100元/噸至12500元/噸，甲醇價(jià)格環(huán)比-10元/噸至2515元/噸；DMC生產(chǎn)成本環(huán)比下降75元/噸至14634.38元/噸；毛利潤環(huán)比增加75元/噸至-1340.63元/噸，毛利潤率環(huán)比增加0.55個(gè)百分點(diǎn)至-10.1%。

　　庫存壓力可控

上周DMC產(chǎn)量環(huán)比增加0.07萬噸至4.42萬噸；行業(yè)周度開工率74.1%，環(huán)比增1.2個(gè)百分點(diǎn)；庫存環(huán)比增加0.08萬噸至5.29萬噸，環(huán)比增1.54%。

此前陸續(xù)有新產(chǎn)能投放，產(chǎn)量環(huán)比有顯著增長，但就庫存來看，量級(jí)尚且可控。

終端方面，地產(chǎn)提振逐漸演變?yōu)槁L的等待，而房地產(chǎn)后期還能提供多少需求增量或也需要再做斟酌。有機(jī)硅企業(yè)產(chǎn)銷節(jié)奏已實(shí)現(xiàn)行業(yè)內(nèi)部企穩(wěn)，在重要終端尚未復(fù)蘇，同時(shí)其他支撐性行業(yè)暫未凸顯之前，去年下半年以來的維穩(wěn)生產(chǎn)策略或在今年繼續(xù)保持。

　　硅鋁合金：開工率穩(wěn)定波動(dòng)

　　開工率表現(xiàn)穩(wěn)定

鋁合金開工依然維持在相對(duì)穩(wěn)定的狀態(tài)，下游采購量有限，難以支撐合金開工率走高。上周再生鋁合金開工率環(huán)比下降2個(gè)百分點(diǎn)至53.4%、原生鋁合金開工率環(huán)比持平于55%。