來源：金融界

　　貴州茅臺午后跌幅擴大至1%，截至發(fā)稿跌1.10%，報1554.35元，近1個月累跌逾10%，近3個交易日北向資金累計減倉“股王”近50億元。

　　消息面上，今日茅臺酒批發(fā)參考價繼續(xù)下跌，跌破2400元/瓶大關(guān)。醬酒平臺“不二醬”數(shù)據(jù)顯示，2024年茅臺飛天53度/500ml批發(fā)參考價跌破2400元/瓶大關(guān)，報2320元/瓶，較上一日下跌80元/瓶。此外，有電商平臺對飛天茅臺53度/500ml報價已低至2048元/瓶，散花飛天報價已低至3619元/瓶。散花飛天是貴州茅臺2023年底推出的新品，首批發(fā)售量不到1萬瓶，曾一度遭到爆炒至8000元/瓶以上。

　　今年端午節(jié)前后，茅臺酒（53度 500ml）批價持續(xù)下跌。據(jù)今日酒價數(shù)據(jù)，今年以來，茅臺酒批價已由年初2700元/瓶左右，跌至2445元/瓶左右，目前拼多多等電商平臺上售價約2409元/瓶。

　　東方港灣董事長但斌今日再度發(fā)文提及“建議茅臺拆股”。但斌稱，“美股的拆股和回購注銷文化助推了企業(yè)市值增長，那些反對茅臺拆股的部分茅粉，真不知是怎么想的？現(xiàn)在茅臺不斷下跌又‘哀嚎’，明明有成熟市場通行的好辦法就是不用，還好像自視甚高，也真是莫名奇妙、不可理喻……”。

　　他以博通公司股價為例，“第二財季業(yè)績超預期并上調(diào)全財年業(yè)績指引，同時宣布‘1拆10’拆股計劃，盤后漲14.75%”。值得注意的是，在今年貴州茅臺2023年度股東大會上，前海開源基金首席經(jīng)濟學家楊德龍曾當面向貴州茅臺管理層提出拆股的建議，但遭到在場眾多股東的反對，公司管理層未回應此提議。

　　國投證券指出，由于高端需求疲軟、茅臺發(fā)貨結(jié)構(gòu)和節(jié)奏等原因，茅臺批價仍然震蕩下跌，市場擔心存在金融屬性反噬現(xiàn)象，即跌價預期不僅弱化投資需求還會促使部分收藏產(chǎn)品被釋放在市場。當前主要矛盾還是在于需求弱，直營體系及非標產(chǎn)品在沒有較高價差后，黃牛不再扮演分銷渠道的角色，相應的產(chǎn)品很難有效觸達到消費者端，導致價格非理性定價。如非標等產(chǎn)品消費場景較為小眾，在放量后導致供需不平衡嚴重進而批價下行，在利差收窄后黃牛體系運轉(zhuǎn)不開，進而加劇實際供給和需求的矛盾。

　　天風證券此前分析，渠道反饋，近幾年茅臺酒投資囤貨成本在2300元-2400元/瓶，只要批價不低于上述囤貨成本，便無需擔心大規(guī)模拋貨發(fā)生。

　　值得注意的是，今年清明節(jié)前后，受茅臺旗下“巽風酒”（屬于茅臺酒品類）放量傳聞和消費需求因素影響，茅臺酒批價一度也跌至2500元/瓶的低位。當時，貴州茅臺一面澄清“巽風酒”計劃量占茅臺酒全年投放量比重小，預計不會對茅臺酒價格體系產(chǎn)生重大影響；另一邊，實施更靈活的產(chǎn)品投放策略，調(diào)整發(fā)貨量和節(jié)奏。之后，茅臺酒批價也一度回升至2650元/瓶左右。

　　華泰證券預計，行業(yè)噸價將穩(wěn)步提升，高端產(chǎn)品的價位也有望實現(xiàn)跨越式的升級，行業(yè)的價值和成長性將重新得到認可。只是在當前市場環(huán)境下，白酒行業(yè)還需要一段時間來消化和吸收眼前的陣痛，投資者也需要有更長遠的眼光和更多的耐心。白酒行業(yè)的未來仍然可期，挑戰(zhàn)和機遇并存。