來源：中華糧網

　　今年上半年，花生期貨低位震蕩，主力合約運行區間在8600~9500元/噸。當下正處新舊季轉換的時間窗口，市場交易邏輯逐步切換至2024/2025年度的花生供需格局，目前來看新季花生豐產預期較濃，而需求增量難以跟上，大方向或仍然偏弱。

　　新季種植面積增加

　　理論上，花生的競爭作物主要是玉米，另外在河南部分地區和紅薯、辣椒等農作物有競爭。就花生價格而言，截至今年4月中旬，河南南陽白沙通貨米約9900元/噸，去年同期約11500元/噸；東北黑山白沙通貨米約10100元/噸，去年同期約11350元/噸。雖然通貨米價格相比去年同期普遍有10%~15%的跌幅，但從絕對價格來說，萬元以上已經是較高的水平。另外，玉米今年的跌價幅度更甚，幅度接近20%。從比價關系來看，種植花生依然是較優的選擇。根據市場調研反饋，今年國內花生種植面積預計有一成左右的增幅，為連續第二年兩位數增長，絕對數值回到歷史略偏高的水平。

　　從中國天氣網的數據來看，6月中旬豫南及魯西南較多地區達到重旱至特旱級別，當然6月下旬起，前期干旱地區迎來大規模降雨，雖然晚播和高溫在一定程度上影響了花生未來的單產上限，但后續及時的降雨有利于單產的恢復。當下已經步入7月中旬，新季花生的天氣題材窗口將逐步關閉，預期單產可能較去年小幅下降，但考慮到各產區種植面積普遍增加，花生依舊有較強的豐產預期。

　　下游采購較為謹慎

　　數據顯示，近期山東臨沂一級花生油報價為14750元/噸，較年初的15600元/噸下滑約5.4%；山東46%花生粕價格為3460元/噸，較年初3550元/噸下滑約2.5%，油廠理論壓榨利潤在今年上半年持續走弱。另外考慮到花生油走貨清淡，油廠對花生的采購態度維持謹慎。截至6月末，樣本油廠2023/2024年度花生的采購量約82.1萬噸，雖然高于去年，但是屬近7年同期偏低水平。

　　當下已進入7月傳統的收購淡季，大部分油廠陸續停收，個別油廠維持少量收購等待新季花生上市。下半年油廠的收購意愿對油料花生價格未來的走勢較為關鍵。一方面需要關注油廠的庫存，根據今年連續兩個年度偏低的收購量，油廠的成品庫存應當處于去庫階段。而對去庫程度眾說紛紜，根據調研反饋，大部分油廠庫存或維持正常水平，并未聽說有特別緊張的情況。另一方面也需要關注油廠榨利回暖的途徑，在豆粕、油脂暫時難有起色的背景下，油廠壓價收購原料的情況可能在四季度持續。

　　從交易層面來看，當下蘇丹精米報價8500~8700元/噸，國產通貨米在8400~9000元/噸，2410合約對其有小幅的升水，但處于合理范圍，預計短期難有顯著驅動，2411及后續合約則更多反映新季花生的供求關系，當下的時間窗口新季供增需弱預期難以證偽，大方向以偏空對待，潛在的風險點在于豐產預期差及油廠成品庫存不及預期等因素。