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　　來(lái)源：北京商報(bào)

　　銀行股掀起密集增持熱潮，9月14日，據(jù)北京商報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，9月以來(lái)，包括光大銀行、南京銀行、華夏銀行、蘇州銀行在內(nèi)的多家上市銀行披露增持進(jìn)展，增持主體覆蓋大股東、核心管理層及業(yè)務(wù)骨干。此番增持潮背后，是銀行業(yè)基本面的穩(wěn)健支撐，2025年上半年，A股42家上市銀行合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.92萬(wàn)億元，歸母凈利潤(rùn)約1.1萬(wàn)億元，超六成銀行實(shí)現(xiàn)“雙增”；中期分紅機(jī)制的創(chuàng)新升級(jí)，疊加長(zhǎng)線(xiàn)資金的配置加持，進(jìn)一步強(qiáng)化了銀行股的投資價(jià)值。在分析人士看來(lái)，在經(jīng)營(yíng)模式向精細(xì)化轉(zhuǎn)型、凈息差逐步企穩(wěn)的背景下，銀行股長(zhǎng)期配置價(jià)值正隨著行業(yè)轉(zhuǎn)型深化而持續(xù)筑牢。

　　“真金白銀”增持

　　A股上市銀行迎來(lái)密集增持，9月11日，光大銀行與南京銀行同日披露控股股東增持公告，以“真金白銀”傳遞對(duì)自身發(fā)展前景的信心。

　　光大銀行在公告中表示，該行于4月8日披露了《關(guān)于控股股東增持股份計(jì)劃的公告》。在符合一定市場(chǎng)條件下，光大集團(tuán)擬自4月8日起12個(gè)月內(nèi)增持該行A股股份，累計(jì)增持總金額不少于0.5億元（含本數(shù)），不超過(guò)1億元（含本數(shù)）。截至9月11日，增持計(jì)劃已取得階段性進(jìn)展，光大集團(tuán)增持光大銀行A股股份1397萬(wàn)股，占該行總股本的0.02%，增持金額5166.1萬(wàn)元。

　　南京銀行則是迎來(lái)了股東控股子公司的投資，7月18日至9月10日期間，該行大股東南京紫金投資集團(tuán)有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“紫金集團(tuán)”）控股子公司紫金信托以自有資金增持該行股份5677.98萬(wàn)股，占該行總股本的0.46%。本次增持后，紫金集團(tuán)及紫金信托合計(jì)持股比例由12.56%增加至13.02%。

　　兩家銀行的動(dòng)作，是近段時(shí)間上市銀行獲得密集增持的縮影，北京商報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，本輪銀行增持主體中，既有大股東、控股股東層面的增持，也有高管團(tuán)隊(duì)的“集體出手”。譬如，華夏銀行獲該行部分董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員，部分總行部門(mén)、分行、子公司主要負(fù)責(zé)人及業(yè)務(wù)骨干自愿增持，截至9月9日，上述增持主體累計(jì)增持股份422.93萬(wàn)股，累計(jì)增持金額3190.2萬(wàn)元，占本次增持股份計(jì)劃金額下限的106.34%。

　　蘇州銀行的增持動(dòng)作也較為典型，9月7日，該行發(fā)布公告稱(chēng)，收到部分董事、監(jiān)事及高級(jí)管理人員的通知，上述人員計(jì)劃自9月8日起至12月31日（含當(dāng)日）止，合計(jì)增持該行股份不少于420萬(wàn)元。本次增持計(jì)劃實(shí)施主體中，蘇州銀行董事長(zhǎng)崔慶軍，執(zhí)行董事、行長(zhǎng)王強(qiáng)，監(jiān)事會(huì)主席沈琪，執(zhí)行董事、副行長(zhǎng)李偉，副行長(zhǎng)貝灝明，副行長(zhǎng)薛輝，執(zhí)行董事、副行長(zhǎng)趙剛，董事會(huì)秘書(shū)朱敏軍，風(fēng)險(xiǎn)總監(jiān)后斌，業(yè)務(wù)總監(jiān)鄭衛(wèi)，業(yè)務(wù)總監(jiān)陳潔，行長(zhǎng)助理馬天舒等核心管理層幾乎全員參與。

　　對(duì)于增持銀行股的原因，多家銀行在公告中披露，核心邏輯是股東、管理層基于對(duì)未來(lái)發(fā)展前景的信心和對(duì)長(zhǎng)期投資價(jià)值的認(rèn)可。產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)資深研究人士王劍輝指出，從行業(yè)基本面來(lái)看，當(dāng)前銀行業(yè)整體經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)改善，凈息差逐步企穩(wěn)，疊加宏觀經(jīng)濟(jì)回升向好帶來(lái)的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)機(jī)遇，股東與高管“真金白銀”的投入既是對(duì)銀行內(nèi)在價(jià)值的肯定，也向市場(chǎng)釋放了積極信號(hào)，有助于穩(wěn)定投資者預(yù)期，進(jìn)一步增強(qiáng)市場(chǎng)對(duì)銀行業(yè)發(fā)展的信心。

　　筑牢長(zhǎng)期配置基礎(chǔ)

　　增持潮的背后，是銀行股估值與業(yè)績(jī)的雙重改善。事實(shí)上，此前較長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，受宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)整、利率市場(chǎng)化推進(jìn)等因素影響，銀行股整體估值曾持續(xù)處于歷史低位，市凈率、市盈率等核心指標(biāo)常年低于市場(chǎng)平均水平，形成明顯的“估值洼地”。

　　而進(jìn)入2025年，這一情況正在發(fā)生改變，估值修復(fù)與業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)形成共振，共同推動(dòng)銀行股走出行情。2025年上半年，A股42家上市銀行交出了一份穩(wěn)健的“成績(jī)單”，合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.92萬(wàn)億元，歸母凈利潤(rùn)約1.1萬(wàn)億元，其中26家銀行實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入與歸母凈利潤(rùn)“雙增”，占比超六成。

　　業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)的同時(shí)，上市銀行在分紅機(jī)制上的創(chuàng)新與升級(jí)，進(jìn)一步強(qiáng)化了自身的投資價(jià)值。2025年上半年，多家銀行密集公布中期分紅計(jì)劃，工商銀行以503.96億元分紅總額領(lǐng)跑，建設(shè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行、郵儲(chǔ)銀行、交通銀行也均派發(fā)中期“紅包”，中信銀行、民生銀行、平安銀行等股份制銀行以及寧波銀行、上海銀行、長(zhǎng)沙銀行等區(qū)域性銀行也敲定了中期派息方案，中期分紅陣營(yíng)不斷擴(kuò)容。

　　在分析人士看來(lái)，2024年新“國(guó)九條”提出推動(dòng)上市公司多次分紅進(jìn)一步強(qiáng)化了價(jià)值投資理念，推動(dòng)銀行股估值修復(fù)；此外，險(xiǎn)資、社保等長(zhǎng)線(xiàn)資金頻繁舉牌銀行股，進(jìn)一步鞏固了銀行股的配置價(jià)值。

　　據(jù)Wind數(shù)據(jù)，從整體趨勢(shì)來(lái)看，銀行股在2025年表現(xiàn)出一定的成長(zhǎng)性和分紅優(yōu)勢(shì)，尤其是在低利率環(huán)境下，高股息率使其具備配置價(jià)值，農(nóng)業(yè)銀行、浦發(fā)銀行、青島銀行、西安銀行股價(jià)2025年以來(lái)漲幅均超20%。具體到個(gè)股，農(nóng)業(yè)銀行表現(xiàn)尤為亮眼，不僅以超40%的股價(jià)漲幅領(lǐng)跑板塊，9月4日該行更是在收盤(pán)大漲5.17%報(bào)7.52元，創(chuàng)下歷史新高，總市值攀升至2.55萬(wàn)億元，首次超越工商銀行登頂銀行板塊總市值榜首。不過(guò)受市場(chǎng)風(fēng)格切換、部分資金采取“分紅即走”策略等因素的影響，從7月10日左右的高點(diǎn)開(kāi)始，銀行板塊整體呈現(xiàn)“倒V”型走勢(shì)，部分銀行股價(jià)出現(xiàn)回調(diào)。

　　蘇商銀行特約研究員薛洪言分析認(rèn)為，綜合全年來(lái)看，上市銀行營(yíng)業(yè)收入與凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)將延續(xù)“逐季改善”的溫和修復(fù)態(tài)勢(shì)，結(jié)構(gòu)性分化特征更為凸顯：國(guó)有大行依托規(guī)模優(yōu)勢(shì)與政策紅利保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，部分優(yōu)質(zhì)區(qū)域城商行有望延續(xù)高景氣表現(xiàn)。

　　從更長(zhǎng)遠(yuǎn)的視角審視，當(dāng)前銀行股的估值修復(fù)并非短期行情，而是與銀行業(yè)經(jīng)營(yíng)模式的深層轉(zhuǎn)型緊密相關(guān)。薛洪言進(jìn)一步表示，從長(zhǎng)期視角看，我國(guó)銀行業(yè)正處于經(jīng)營(yíng)模式的關(guān)鍵轉(zhuǎn)型期——正由以往以規(guī)模驅(qū)動(dòng)和順周期擴(kuò)張為特征的傳統(tǒng)路徑，逐步轉(zhuǎn)向更注重質(zhì)量、具備弱周期韌性特征的精細(xì)化經(jīng)營(yíng)。這一轉(zhuǎn)變具體表現(xiàn)為資本使用效率持續(xù)提升、客戶(hù)分層經(jīng)營(yíng)不斷深化，以及非息收入占比穩(wěn)步提高。對(duì)投資策略而言，這種轉(zhuǎn)變具有重要意義，兼具弱周期韌性、高股息與低估值特征的銀行股，仍將在資產(chǎn)配置中繼續(xù)發(fā)揮平衡防御與收益的重要作用，并在“啞鈴策略”中同時(shí)擔(dān)當(dāng)“壓艙石”與“彈性來(lái)源”的雙重功能。