本期投資提示： 一周行情回顧：據(jù)ifind，環(huán)比上周1）上證指數(shù)下跌1.18%，深證成指下跌0.83%，滬深300 下跌0.81%，有色金屬（申萬(wàn)）指數(shù)上漲2.12%，跑贏滬深300 指數(shù)2.93 個(gè)百分點(diǎn)。2）分子板塊看，環(huán)比上周，貴金屬上漲10.73%，鋁下跌0.79%，能源金屬上漲5.86%，小金屬下跌6.40%，銅上漲6.13%，鉛鋅上漲3.68%，金屬新材料下跌7.20%。 價(jià)格變化：環(huán)比上周，1）工業(yè)金屬及貴金屬：據(jù)ifind，LME 銅/鋁/鉛/鋅/錫/鎳價(jià)格-0.05%/-0.57%/-0.30%/1.49%/-2.01%/-1.21%，COMEX 黃金價(jià)格3.52%、白銀1.87%。2）能源材料：據(jù)上海有色網(wǎng)和百川盈孚，鋰輝石-9.81%，電池級(jí)碳酸鋰-5.16%，工業(yè)級(jí)碳酸鋰-5.26%，電池級(jí)氫氧化鋰-0.64%，金屬鋰不變；電解鈷-0.37%，電解鎳-0.49%；干法隔膜不變，濕法隔膜不變；六氟磷酸鋰不變；6um 鋰電銅箔加工費(fèi)不變。3）黑色金屬：據(jù)ifind，螺紋鋼價(jià)格3.97%；鐵礦石價(jià)格-4.15%。 貴金屬：美國(guó)8 月非農(nóng)就業(yè)新增2.2 萬(wàn)人，預(yù)期值7.5 萬(wàn)人，前值7.9 萬(wàn)人，6 月和7 月新增就業(yè)人數(shù)較修正前低2.1 萬(wàn)人，失業(yè)率4.3%，符合預(yù)期。8 月22 日，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在杰克遜霍爾年會(huì)上表示，盡管通脹仍受關(guān)注，但就業(yè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)上升可能使美聯(lián)儲(chǔ)在9 月降息。美國(guó)7 月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加7.3 萬(wàn)人，預(yù)期10.4 萬(wàn)人，前值14.7 萬(wàn)人，數(shù)據(jù)創(chuàng)9 個(gè)月以來(lái)新低，且5 月和6 月非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)合計(jì)大幅下修25.8 萬(wàn)人。短期鮑威爾發(fā)言偏鴿、非農(nóng)就業(yè)不及預(yù)期，看好降息落地后ETF 等流入價(jià)格上漲，長(zhǎng)期看貨幣信用格局重塑持續(xù)，大而美法案通過(guò)后美國(guó)財(cái)政赤字率將提升，當(dāng)前我國(guó)黃金儲(chǔ)備偏低，我們認(rèn)為央行購(gòu)金為長(zhǎng)期趨勢(shì)，金價(jià)中樞將持續(xù)上行。當(dāng)前黃金板塊估值處于歷史中樞下沿，板塊具備持續(xù)修復(fù)的動(dòng)力及空間，建議關(guān)注山東黃金、山金國(guó)際、招金礦業(yè)、中金黃金、赤峰黃金、株冶集團(tuán)、盛達(dá)資源。 工業(yè)金屬：1）銅：需求層面，本周電解銅桿/再生銅桿/電線電纜開工率分別為69.8%/13.5%/66.8%，環(huán)比+1.7/+1.7/-1.1pct；庫(kù)存層面，國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存14.1 萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.35 萬(wàn)噸；交易所庫(kù)存合計(jì)51.7 萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.6 萬(wàn)噸；供給層面，本周銅現(xiàn)貨TC -40.5 美元/干噸，環(huán)比增加0.8 美元/干噸。中美發(fā)布《中美關(guān)于進(jìn)一步深化經(jīng)貿(mào)合作的聯(lián)合聲明》，雙方同意自8 月12 日起繼續(xù)暫停對(duì)彼此24%的加征關(guān)稅及非關(guān)稅措施90 天，El Teniente 銅礦礦震后8 個(gè)井下區(qū)域作業(yè)（82%產(chǎn)量，24 年產(chǎn)量36 萬(wàn)噸），短期關(guān)稅暫停、供給擾動(dòng)、降息預(yù)期強(qiáng)化下銅價(jià)偏強(qiáng)，長(zhǎng)期看家電補(bǔ)貼持續(xù)、電網(wǎng)投資增長(zhǎng)等，疊加銅供給相對(duì)剛性，價(jià)格中樞有望抬升，建議關(guān)注紫金礦業(yè)、洛陽(yáng)鉬業(yè)、金誠(chéng)信、五礦資源、西部礦業(yè)、銅陵有色、河鋼資源。2）鋁：鋁下游加工企業(yè)開工上升，周環(huán)比上升至61.70%%；國(guó)內(nèi)電解鋁（鋁錠+鋁棒）社會(huì)庫(kù)存76.60 萬(wàn)噸，周環(huán)比累庫(kù)1.20 萬(wàn)噸。展望后市國(guó)內(nèi)產(chǎn)能天花板限制下供需格局持續(xù)趨緊，需求端等待國(guó)內(nèi)政策發(fā)力，電解鋁價(jià)格有望延續(xù)長(zhǎng)期上行趨勢(shì)，建議關(guān)注一體化布局完備、氧化鋁反內(nèi)卷的潛在受益標(biāo)的（中國(guó)鋁業(yè)、中國(guó)宏橋、天山鋁業(yè)、新疆眾和），以及成本改善的彈性標(biāo)的（神火股份、云鋁股份、中孚實(shí)業(yè)）。 鋼鐵：供給端，受河北地區(qū)短期限產(chǎn)影響，鋼鐵產(chǎn)量環(huán)比下降；需求端，下游需求環(huán)比下降；庫(kù)存端，本周鋼材庫(kù)存環(huán)比增長(zhǎng)。供給端環(huán)比下降，本周螺紋鋼價(jià)格環(huán)比上漲。鐵礦石方面，供應(yīng)端海外鐵礦發(fā)運(yùn)量有所增長(zhǎng)，需求端鐵水產(chǎn)量環(huán)比下降，港口庫(kù)存有所增長(zhǎng)，鐵礦價(jià)格環(huán)比上漲。后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注供給端產(chǎn)量調(diào)控情況及出口需求變化，關(guān)注業(yè)績(jī)穩(wěn)定的紅利屬性標(biāo)的（寶鋼股份、南鋼股份、中信特鋼）以及破凈央國(guó)企的估值修復(fù)（華菱鋼鐵、新鋼股份、山東鋼鐵）。 小金屬：1）鈷：剛果金持續(xù)限制鈷出口，供給端整體偏緊，預(yù)計(jì)隨著國(guó)內(nèi)庫(kù)存不斷去化，后續(xù)鈷價(jià)整體偏強(qiáng)運(yùn)行，關(guān)注華友鈷業(yè)、騰遠(yuǎn)鈷業(yè)、力勤資源。2）鋰：鋰云母產(chǎn)量環(huán)比受限，但進(jìn)口礦增長(zhǎng)明顯，本周鋰價(jià)環(huán)比下跌。 成長(zhǎng)周期投資分析意見(jiàn)：降息后估值中樞有望上移，推薦供需格局穩(wěn)定的新能源制造業(yè)，推薦華峰鋁業(yè)、亞太科技、寶武鎂業(yè)、鉑科新材、博威合金、東陽(yáng)光、橫店?yáng)|磁。 風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)際地緣政治變化、宏觀經(jīng)濟(jì)變化、下游需求不及預(yù)期、大宗商品價(jià)格變化 【免責(zé)聲明】本文僅代表第三方觀點(diǎn)，不代表和訊網(wǎng)立場(chǎng)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請(qǐng)自擔(dān)。
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