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健康消費品業(yè)務(wù)失速疊加并購陣痛,華潤三九上半年凈利跌超兩成

熱點 2025年08月18日 06:00 33 admin

健康消費品業(yè)務(wù)失速疊加并購陣痛,華潤三九上半年凈利跌超兩成

華潤三九并購后首考陷“增收不增利”困局。8月15日,華潤三九發(fā)布完成收購天士力28%股權(quán)后的首份半年報。財報顯示,華潤三九上半年實現(xiàn)營業(yè)收入148.1億元,同比增長4.99%;但歸屬于上市公司股東的凈利潤18.15億元,同比下滑24.31%,扣非后凈利潤跌幅更達(dá)26.46%。

  北京商報記者注意到,華潤三九傳統(tǒng)支柱CHC(健康消費品)業(yè)務(wù)上半年收入79.94億元,同比下滑17.89%,營收占比從去年同期的69.02%降至53.98%。與此同時,并購天士力后的整合及相關(guān)投入,也成為影響利潤的重要因素。2025年上半年,華潤三九投資活動現(xiàn)金凈流出55.27億元,研發(fā)投入同比激增68.99%至6.62億元,商業(yè)推廣費用直接翻倍。

健康消費品業(yè)務(wù)失速疊加并購陣痛,華潤三九上半年凈利跌超兩成

CHC業(yè)務(wù)收入同比下降17.89%

  華潤三九在OTC(非處方藥)市場一直占據(jù)重要地位,其“999”品牌深入人心。感冒靈、三九胃泰、皮炎平這些明星產(chǎn)品,長期以來都是家庭藥箱中的常客,為華潤三九貢獻(xiàn)了穩(wěn)定的收入。不過,從今年上半年的數(shù)據(jù)來看,CHC業(yè)務(wù)的表現(xiàn)卻不盡如人意。

  華潤三九最新披露的半年報,打破了連續(xù)四年中報利潤正增長的局面。財報顯示,華潤三九上半年實現(xiàn)營業(yè)收入148.1億元,同比增長4.99%,但歸屬于上市公司股東的凈利潤18.15億元,同比下滑24.31%,這是自2021年以來,華潤三九首次出現(xiàn)中報凈利潤下滑。

  從具體業(yè)務(wù)來看,曾經(jīng)貢獻(xiàn)近七成收入的CHC業(yè)務(wù)表現(xiàn)不佳。財報顯示,2025年上半年,華潤三九CHC業(yè)務(wù)收入79.94億元,同比下降17.89%,營收占比也從去年同期的69.02%降至53.98%,毛利率同比下滑3.06%至60.5%。

  醫(yī)藥行業(yè)分析師朱明軍告訴北京商報記者,OTC市場近年來的競爭愈發(fā)激烈。隨著越來越多的藥企涉足該領(lǐng)域,市場上的產(chǎn)品種類日益豐富,消費者的選擇也越來越多。在這種情況下,即使華潤三九這樣的行業(yè)龍頭,亦需面對不小的挑戰(zhàn)。一些新興品牌通過創(chuàng)新的營銷手段和產(chǎn)品策略,迅速搶占市場份額,給傳統(tǒng)品牌帶來了較大的競爭壓力。

  市場環(huán)境的變化以及零售渠道階段性調(diào)整也加劇了CHC業(yè)務(wù)壓力。華潤三九在財報中提到,受藥店客流下降等因素影響,行業(yè)正經(jīng)歷長期發(fā)展過程中的階段性調(diào)整。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示,2025年1—5月中國實體藥店的累計規(guī)模為2474億元,較去年同期下滑2.3%。CHC業(yè)務(wù)高度依賴藥店網(wǎng)絡(luò),但終端市場萎縮導(dǎo)致業(yè)務(wù)發(fā)展受阻,傳統(tǒng)線下零售渠道承壓明顯。

  就CHC業(yè)務(wù)業(yè)績下滑相關(guān)問題,北京商報記者向華潤三九發(fā)去采訪函,截至發(fā)稿,未獲得回應(yīng)。

商譽已達(dá)70.45億元

  作為華潤集團(tuán)旗下的中藥平臺,華潤三九的擴(kuò)張策略就是并購。自2012年以來,華潤三九成功完成澳諾制藥、昆藥集團(tuán)、天士力等10余項并購交易。這一策略,不僅幫助華潤三九擴(kuò)大了業(yè)務(wù)版圖,還豐富了產(chǎn)品線,但短期并購的陣痛,也讓華潤三九的利潤端承受了明顯壓力。

  今年3月,華潤三九完成了對天士力28%股權(quán)的收購,這一舉措使得天士力成為其控股子公司。并購天士力后的整合及相關(guān)投入,也成為影響華潤三九利潤的重要因素。從財務(wù)數(shù)據(jù)看,華潤三九上半年投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流出55.27億元,主要因并購子公司導(dǎo)致;研發(fā)投入6.62億元,同比大幅增長68.99%,銷售費用同樣大幅增長,同比增長18.94%至39.39億元,商業(yè)推廣費用更是直接翻倍。

  除了給華潤三九短期利潤帶來較大壓力外,市場更多擔(dān)憂并購天士力所帶來的高額商譽。

  以昆藥集團(tuán)為例,被華潤三九收購后,昆藥集團(tuán)的經(jīng)營狀況近乎原地踏步。2025年一季度,昆藥集團(tuán)營收16.08億元,同比下降16.53%;歸母凈利潤9048萬元,降幅達(dá)31.06%。而華潤三九因收購昆藥集團(tuán),商譽賬面價值截至2025年上半年達(dá)11.29億元。

  此次收購天士力,讓華潤三九商譽新增19.21億元。2025年上半年,華潤三九商譽期末余額高達(dá)70.45億元,商譽減值準(zhǔn)備為4.95億元。若未來天士力業(yè)績未達(dá)預(yù)期或市場環(huán)境惡化,商譽減值風(fēng)險將進(jìn)一步?jīng)_擊華潤三九的利潤。

  在朱明軍看來,雖然華潤三九完成了對天士力的收購,但整合效果還需要時間來驗證。如何實現(xiàn)雙方在業(yè)務(wù)、管理、文化等方面的深度融合,充分發(fā)揮協(xié)同效應(yīng),是華潤三九未來發(fā)展的關(guān)鍵。與此同時,加快新產(chǎn)品的研發(fā)和上市進(jìn)程,培育新的業(yè)績增長點,以彌補CHC業(yè)務(wù)下滑帶來的損失,也至關(guān)重要。

(文章來源:北京商報)

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