健康消費品業務失速疊加并購陣痛,華潤三九上半年凈利跌超兩成
華潤三九并購后首考陷“增收不增利”困局。8月15日,華潤三九發布完成收購天士力28%股權后的首份半年報。財報顯示,華潤三九上半年實現營業收入148.1億元,同比增長4.99%;但歸屬于上市公司股東的凈利潤18.15億元,同比下滑24.31%,扣非后凈利潤跌幅更達26.46%。
北京商報記者注意到,華潤三九傳統支柱CHC(健康消費品)業務上半年收入79.94億元,同比下滑17.89%,營收占比從去年同期的69.02%降至53.98%。與此同時,并購天士力后的整合及相關投入,也成為影響利潤的重要因素。2025年上半年,華潤三九投資活動現金凈流出55.27億元,研發投入同比激增68.99%至6.62億元,商業推廣費用直接翻倍。
CHC業務收入同比下降17.89%
華潤三九在OTC(非處方藥)市場一直占據重要地位,其“999”品牌深入人心。感冒靈、三九胃泰、皮炎平這些明星產品,長期以來都是家庭藥箱中的???,為華潤三九貢獻了穩定的收入。不過,從今年上半年的數據來看,CHC業務的表現卻不盡如人意。
華潤三九最新披露的半年報,打破了連續四年中報利潤正增長的局面。財報顯示,華潤三九上半年實現營業收入148.1億元,同比增長4.99%,但歸屬于上市公司股東的凈利潤18.15億元,同比下滑24.31%,這是自2021年以來,華潤三九首次出現中報凈利潤下滑。
從具體業務來看,曾經貢獻近七成收入的CHC業務表現不佳。財報顯示,2025年上半年,華潤三九CHC業務收入79.94億元,同比下降17.89%,營收占比也從去年同期的69.02%降至53.98%,毛利率同比下滑3.06%至60.5%。
醫藥行業分析師朱明軍告訴北京商報記者,OTC市場近年來的競爭愈發激烈。隨著越來越多的藥企涉足該領域,市場上的產品種類日益豐富,消費者的選擇也越來越多。在這種情況下,即使華潤三九這樣的行業龍頭,亦需面對不小的挑戰。一些新興品牌通過創新的營銷手段和產品策略,迅速搶占市場份額,給傳統品牌帶來了較大的競爭壓力。
市場環境的變化以及零售渠道階段性調整也加劇了CHC業務壓力。華潤三九在財報中提到,受藥店客流下降等因素影響,行業正經歷長期發展過程中的階段性調整。相關數據顯示,2025年1—5月中國實體藥店的累計規模為2474億元,較去年同期下滑2.3%。CHC業務高度依賴藥店網絡,但終端市場萎縮導致業務發展受阻,傳統線下零售渠道承壓明顯。
就CHC業務業績下滑相關問題,北京商報記者向華潤三九發去采訪函,截至發稿,未獲得回應。
商譽已達70.45億元
作為華潤集團旗下的中藥平臺,華潤三九的擴張策略就是并購。自2012年以來,華潤三九成功完成澳諾制藥、昆藥集團、天士力等10余項并購交易。這一策略,不僅幫助華潤三九擴大了業務版圖,還豐富了產品線,但短期并購的陣痛,也讓華潤三九的利潤端承受了明顯壓力。
今年3月,華潤三九完成了對天士力28%股權的收購,這一舉措使得天士力成為其控股子公司。并購天士力后的整合及相關投入,也成為影響華潤三九利潤的重要因素。從財務數據看,華潤三九上半年投資活動產生的現金凈流出55.27億元,主要因并購子公司導致;研發投入6.62億元,同比大幅增長68.99%,銷售費用同樣大幅增長,同比增長18.94%至39.39億元,商業推廣費用更是直接翻倍。
除了給華潤三九短期利潤帶來較大壓力外,市場更多擔憂并購天士力所帶來的高額商譽。
以昆藥集團為例,被華潤三九收購后,昆藥集團的經營狀況近乎原地踏步。2025年一季度,昆藥集團營收16.08億元,同比下降16.53%;歸母凈利潤9048萬元,降幅達31.06%。而華潤三九因收購昆藥集團,商譽賬面價值截至2025年上半年達11.29億元。
此次收購天士力,讓華潤三九商譽新增19.21億元。2025年上半年,華潤三九商譽期末余額高達70.45億元,商譽減值準備為4.95億元。若未來天士力業績未達預期或市場環境惡化,商譽減值風險將進一步沖擊華潤三九的利潤。
在朱明軍看來,雖然華潤三九完成了對天士力的收購,但整合效果還需要時間來驗證。如何實現雙方在業務、管理、文化等方面的深度融合,充分發揮協同效應,是華潤三九未來發展的關鍵。與此同時,加快新產品的研發和上市進程,培育新的業績增長點,以彌補CHC業務下滑帶來的損失,也至關重要。
(文章來源:北京商報)
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