炒股就看金麒麟分析師研報，權威，專業，及時，全面，助您挖掘潛力主題機會！

　　每經記者|于垚峰? ??

　　7月29日晚，德福科技（SZ301511，股價34.15元，市值215.25億元）公告稱，已與盧森堡Volta Energy Solutions S．à．r.l．（簡稱Volta）簽署《股權購買協議》，擬以1.74億歐元收購Circuit Foil Luxembourg S.a.r.l．（簡稱盧森堡銅箔）100%股權。這場醞釀兩個多月的跨境并購，標志著中國電解銅箔龍頭正式向全球高端市場發起沖擊。

　　德?？萍急硎荆敬谓灰讓儆谕袠I并購，作為國內電解銅箔行業龍頭，一直將發展HVLP（極低輪廓銅箔）、DTH（載體銅箔）等高端IT銅箔產品作為長期發展戰略。本次交易完成后，德福科技將躋身為全球高端 IT銅箔龍頭企業。

　　收購全球高端銅箔龍頭資源

　　根據公告，盧森堡銅箔100%企業價值核定為2.15億歐元，扣除雙方約定的調整項目后，股權收購價格確定為1.74億歐元，最終價格將以交割時的實際調整結果為準。值得注意的是，交易結構中設置了“買方主體變更”安排：德?？萍夹柙诮桓钋?個營業日內在盧森堡設立全資子公司（暫稱“德福盧森堡”），并將《股權購買協議》中的全部權利義務轉讓給該子公司，完成收購主體的本地化切換。

　　公告顯示，交易價格基于財務、稅務、法律等多維度盡職調查，綜合考量了標的公司的市場地位、技術儲備、客戶資源及協同效應。作為全球高端IT銅箔領域的標桿企業，盧森堡銅箔成立于1960年，是目前全球少數能自主掌握HVLP和DTH核心技術并實現量產的企業，且是唯一非日系的龍頭廠商。2024年，其HVLP和DTH產品收入占比達53%，與全球頭部覆銅板及PCB（印制電路板）企業保持長期合作。

　　從產能布局看，盧森堡銅箔總部及核心生產基地位于歐洲，年產能達1.68萬噸。

　　財務數據顯示，標的公司2024年營收1.337億歐元，息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）1491萬歐元，因歐洲電價高企、新增產能折舊及財務費用等因素，全年凈利潤虧損37萬歐元。但2025年一季度已實現盈利，營收4499萬歐元，凈利潤167萬歐元，隨著高階產品放量和成本改善，業績呈現明顯向好趨勢。

　　國產高端銅箔的“突圍戰”

　　德?？萍急硎?，近年來，隨著AI服務器、5G通信等需求快速增長，帶動HVLP、DTH等高端IT銅箔需求不斷增長。而長期以來，盡管國內電子電路銅箔產業市場規模較大，但高端IT銅箔產品一直被海外少數企業壟斷，導致貿易逆差巨大且集中于高端產品，尤其在當下國際形勢動蕩、貿易沖突加劇的背景下，不利于國內產業鏈安全。本次交易對于解決國內電子產業鏈上游關鍵材料長期“卡脖子”難題、打破進口壟斷、保障國內產業鏈供貨安全，具有重大的戰略意義。

　　本次交易完成后，德?？萍紝④Q身為全球高端 IT銅箔龍頭企業，并充分發揮雙方的資源優勢形成協同效應，一方面可以加快技術資源整合，并依托標的公司的品牌效應和產品優勢快速開拓新興市場，另一方面將依托上市公司的規模優勢、供應鏈能力、成本控制技術顯著提升標的公司的盈利水平。

　　公司還提示了收購風險，本次交易涉及境外投資，尚需履行中國政府以及境外有關部門的審批或備案手續，且尚需完成《股權購買協議》約定的交割先決條件，上述審批或備案手續以及交割先決條件能否完成存在不確定性，存在本次交易無法完成交割和實施的風險。

　　封面圖片來源：每日經濟新聞 文多 攝