中信建投：醫(yī)藥行業(yè)下半年繼續(xù)看好新增量及行業(yè)整合機(jī)會(huì)

熱點(diǎn) 2025年06月22日 22:20 34 admin

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中信建投發(fā)布研報(bào)稱，中國(guó)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)具備人口與內(nèi)需優(yōu)勢(shì)、制造與供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)，同時(shí)創(chuàng)新能力快速提升，中國(guó)資產(chǎn)出海數(shù)量也持續(xù)提升。在復(fù)雜的外部挑戰(zhàn)下，中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)需“立足于內(nèi)，開(kāi)拓于外”，對(duì)內(nèi)堅(jiān)持供應(yīng)鏈自主可控，擁抱創(chuàng)新和整合；對(duì)外加速國(guó)際化布局，捕捉全球醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈變革機(jī)遇。展望2025年下半年，繼續(xù)看好新增量（創(chuàng)新、出海、邊際變化）和行業(yè)整合機(jī)會(huì)。

中信建投主要觀點(diǎn)如下：

全球視角：外部挑戰(zhàn)加劇，中國(guó)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)提升

從國(guó)際比較優(yōu)勢(shì)看，中國(guó)具備人口與內(nèi)需優(yōu)勢(shì)、制造與供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)，同時(shí)創(chuàng)新能力快速提升，中國(guó)資產(chǎn)出海數(shù)量也持續(xù)提升。美國(guó)在創(chuàng)新與早期研發(fā)方面優(yōu)勢(shì)明顯，同時(shí)具有高定價(jià)的內(nèi)需市場(chǎng)。雖然外部挑戰(zhàn)加大，但海外市場(chǎng)仍有很大機(jī)會(huì)，建議同時(shí)關(guān)注國(guó)內(nèi)份額提升及出海的機(jī)會(huì)。

立足于內(nèi)：穩(wěn)住國(guó)內(nèi)根基，擁抱創(chuàng)新與整合

①政策展望：改革進(jìn)入深水區(qū)，高質(zhì)量增長(zhǎng)成為常態(tài)。2025年下半年該行重點(diǎn)關(guān)注的是藥品和耗材集采政策優(yōu)化、多元化支付及醫(yī)療服務(wù)價(jià)格改革。②制藥產(chǎn)業(yè)鏈：集采優(yōu)化、積極創(chuàng)新轉(zhuǎn)型，關(guān)注供應(yīng)鏈安全。③器械：看好進(jìn)口替代和并購(gòu)整合機(jī)會(huì)，積極關(guān)注AI和腦機(jī)接口等新技術(shù)方向。④關(guān)注中藥、藥店、流通、醫(yī)療服務(wù)及疫苗等行業(yè)經(jīng)營(yíng)觸底回升節(jié)奏及長(zhǎng)期轉(zhuǎn)型升級(jí)方向。

開(kāi)拓于外：把握節(jié)奏與路徑，積極開(kāi)拓海外市場(chǎng)

①創(chuàng)新藥：中國(guó)創(chuàng)新閃耀國(guó)際舞臺(tái)，產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)持續(xù)強(qiáng)化。②制藥上游及生命科學(xué)：積極開(kāi)拓海外市場(chǎng)，尋求第二增長(zhǎng)曲線。③原料藥：關(guān)稅擾動(dòng)短期有限，關(guān)注行業(yè)轉(zhuǎn)型機(jī)遇。④器械國(guó)際化：堅(jiān)定看好出海趨勢(shì)，關(guān)注部分創(chuàng)新器械自主銷售和BD機(jī)會(huì)。⑤血制品出海：靜丙賦予血制品出海契機(jī)，血制品海外注冊(cè)持續(xù)推進(jìn)。⑥疫苗出海：模式趨于多元，進(jìn)度有望加速。

25年下半年投資展望：繼續(xù)尋找新增量及行業(yè)整合機(jī)會(huì)

①創(chuàng)新主線：創(chuàng)新藥及制藥企業(yè)（雙抗及多抗、TCE、核藥等）、器械（AI、腦機(jī)接口等）。②出海主線：代表性的細(xì)分行業(yè)是創(chuàng)新藥和器械公司。③邊際變化主線：1）政策改善：包括醫(yī)藥流通及醫(yī)療設(shè)備更新主線；2）供求關(guān)系改善：CXO行業(yè)、生命科學(xué)及生物制藥上游等。④整合主線：建議重點(diǎn)關(guān)注器械及中藥子行業(yè)、部分制藥企業(yè)、央國(guó)企。

（：賀

標(biāo)簽：中信