專題：福瑞泰克赴港IPO：背靠吉利 三年累虧超20億

　　每經記者|王琳????每經編輯|張海妮????

　　福瑞泰克（浙江）智能科技股份有限公司（以下簡稱福瑞泰克）正沖擊港交所IPO（首次公開募股）。《每日經濟新聞》記者注意到，福瑞泰克在報告期內（2022年至2024年，下同）對吉利控股集團（即浙江吉利控股集團有限公司及其附屬公司，下同）的銷售占比逐年提升，2024年達到近六成。與此同時，福瑞泰克的毛利率在2022年和2023年一度僅為個位數。

　　低毛利率背后，是福瑞泰克需要每年對下游整車客戶的銷售給予一定折扣。為此，福瑞泰克通過靈活用工，以及將生產流程中的PCBA（印刷電路板組裝）生產外包給第三方承包商等方式，進行成本控制。

　　此外，隨著收入的增長，福瑞泰克的應收貿易款及應收票據也在不斷上升，2024年末占公司資產總額的約三成。

　　招股書（申報稿）顯示，福瑞泰克是一家駕駛輔助解決方案供應商。根據灼識咨詢的資料，以中國2024年L0級至L2級（包括L2+級）駕駛輔助解決方案收入計，福瑞泰克在第三方自主供應商中排名第二，市場份額為7.2%。

　　從業績表現來看，2022年至2024年，福瑞泰克的收入分別為3.28億元、9.08億元和12.83億元，但其尚未實現盈利——虧損額分別為8.55億元、7.38億元和5.28億元。

　　在這背后，福瑞泰克在2022年和2023年的毛利率一度僅為6.2%和7.3%，2024年才升至11.2%。

　　值得一提的是，關聯交易在福瑞泰克的收入中也扮演著越來越重要的角色。2022年至2024年各年度，福瑞泰克向吉利控股集團銷售產品和服務的金額分別為0.65億元、3.93億元和7.63億元，分別占同期福瑞泰克總收入的19.7%、43.3%和59.4%。

　　福瑞泰克對吉利控股集團銷售產品和服務的金額預計在未來幾年還會繼續上升，這一關聯交易的建議年度上限在2025年至2027年各年度分別為11.15億元、13.3億元和15.48億元。

　　根據招股書（申報稿），吉利控股實控人李書福所控制的企業，曾多次入股福瑞泰克。

　　低毛利率的背后，是福瑞泰克在產品銷售中，會給予客戶一定的價格折扣。

　　招股書（申報稿）顯示，福瑞泰克的收入是按與客戶訂立的合同所訂明的代價減增值稅來計算，并根據合同條款及歷史模式就可變代價（即折扣或年度價格調整）作出調整。折扣金額一般在合同內訂明。2022年、2023年和2024年，福瑞泰克給予的折扣分別為300萬元、410萬元和1910萬元。福瑞泰克表示，年度價格調整并無具體的合同條款，而是通過比較連續數年簽訂合同的價格來厘定。報告期內，公司平均每年的價格調整幅度約為5%。

　　需要為下游整車企業客戶提供折扣，又得提高公司自身毛利率，福瑞泰克從多個維度進行了成本控制。

　　記者注意到，福瑞泰克采用了靈活的用工策略，以適應全行業的季節性和特定項目需求。在旺季，短期承包商通過靈活的用工平臺迅速入職，以滿足福瑞泰克的生產需求；在淡季，福瑞泰克會縮減用工規模，以盡量減少與長期雇傭相關的閑置用工成本。福瑞泰克表示，按實際生產產量除以制造員工人數計算，這使得公司2024年人均生產力同比提高約27.7%。

　　截至2022年末、2023年末和2024年末，福瑞泰克的全職雇員數分別為1084人、896人和795人。隨著收入的快速增長，長期雇員數不斷下降。

　　報告期內，福瑞泰克還將公司整個生產流程中的PCBA生產外包給了5家獨立第三方制造商。自2024年4月起，獨立第三方承包商將PCBA生產工序在福瑞泰克的工廠內現場進行分包，PCBA制造商直接在福瑞泰克的工廠進行生產。2022年、2023年和2024年，福瑞泰克對上述獨立第三方承包商的采購金額分別為2070萬元、3520萬元和1.03億元。

　　在收入不斷增長背后，福瑞泰克的應收貿易款及應收票據也在不斷上升。截至2022年末、2023年末和2024年末，福瑞泰克的應收貿易款及應收票據分別為2.31億元、4.98億元和7.36億元，2024年末占公司資產總額的約三成。

　　但與此同時，在報告期各期末，福瑞泰克對應收貿易款及應收票據計提的減值撥備分別為1.10億元、0.81億元和0.73億元。這意味著，隨著福瑞泰克的應收貿易款及應收票據在報告期內不斷增長，其計提的減值撥備反而逐年下降。

　　記者還注意到，截至2023年末，福瑞泰克賬齡為1年以上（包括1至2年以及2年以上）的應收貿易款項及應收票據金額總共為3362.90萬元。到了2024年末，福瑞泰克賬齡為2年以上的應收貿易款項及應收票據金額為3311.30萬元。

　　某不愿具名的注冊會計師向《每日經濟新聞》記者表示，賬齡分析時的應收貿易款項及應收票據金額是沒有計提過減值撥備的。但是，從前文數據也可以看出，福瑞泰克截至2023年末賬齡1年以上的應收貿易款項及應收票據，在2024年收回了51.60萬元，也就是說，收回的比例僅為1.53%。

　　封面圖片來源：每日經濟新聞 文多 攝（資料圖）