海通證券：低迷市場(chǎng)是否現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)？中國(guó)優(yōu)勢(shì)制造或成股市中期主線

熱點(diǎn) 2024年08月25日 23:00 46 admin

　　來(lái)源：海通證券

　　核心結(jié)論：①近期A 股持續(xù)低迷、成交縮量，歷史上市場(chǎng)縮量下跌后上漲與否取決于基本面和政策。②歷史上A 股成交低迷后若市場(chǎng)迎來(lái)向上修復(fù)，前期超跌的行業(yè)漲幅及勝率更高。③中期維度海內(nèi)外積極因素共振望推動(dòng)股市中樞抬升，結(jié)構(gòu)上重視業(yè)績(jī)占優(yōu)的高端制造。

　　近期A 股市場(chǎng)持續(xù)低迷，成交明顯縮量。成交縮量往往是市場(chǎng)下跌后投資者悲觀情緒的反映，因此從歷史上看成交縮量前市場(chǎng)大多下跌，但縮量后市場(chǎng)不一定上漲，是否有基本面或政策上的積極催化才是關(guān)鍵因素。例如，16/02和22/10 成交低迷時(shí)，穩(wěn)增長(zhǎng)政策發(fā)力推動(dòng)經(jīng)濟(jì)修復(fù)和股市回升。而缺乏基本面或政策催化時(shí)，成交低迷后市場(chǎng)依然下跌，如18/03。

　　行業(yè)層面，縮量前下跌較多的行業(yè)在股市修復(fù)中上漲更明顯。我們觀察歷史上成交明顯縮量前后的行業(yè)表現(xiàn)可以發(fā)現(xiàn)，若成交低迷后市場(chǎng)迎來(lái)向上修復(fù)，超跌的行業(yè)修復(fù)比例更高，漲幅也更明顯。從本次成交低迷前的行業(yè)表現(xiàn)來(lái)看，有色、通信、電子、汽車等行業(yè)跌幅居前，參考?xì)v史成交低迷前下跌較多的行業(yè)在之后的修復(fù)中漲幅相對(duì)比較明顯，后續(xù)或可關(guān)注上述行業(yè)是否迎來(lái)積極催化。

　　中期維度看，海內(nèi)外積極因素共振有望推動(dòng)市場(chǎng)中樞抬升。近期宏觀環(huán)境的階段性轉(zhuǎn)弱使得A 股市場(chǎng)的情緒及風(fēng)險(xiǎn)偏好出現(xiàn)了相應(yīng)的調(diào)整，最近兩周市場(chǎng)成交持續(xù)低迷。成交明顯縮量后，市場(chǎng)不一定會(huì)上漲，還需觀察基本面及資金面等因素的催化。往未來(lái)看，下半年國(guó)內(nèi)宏微觀基本面和海外流動(dòng)性均有望出現(xiàn)改善，或推動(dòng)A 股成交逐漸修復(fù)，指數(shù)中樞或較上半年有所抬升．

　　國(guó)內(nèi)方面，后續(xù)穩(wěn)增長(zhǎng)政策落地有望推動(dòng)基本面企穩(wěn)。海外方面，美聯(lián)儲(chǔ)降息落地后外資或階段性回流。

　　中國(guó)優(yōu)勢(shì)制造或成股市中期主線。隨著下半年海內(nèi)外積極因素共振，基本面更優(yōu)的中國(guó)優(yōu)勢(shì)制造有望成為股市中長(zhǎng)期主線。《中共中央關(guān)于進(jìn)一步全面深化改革、推進(jìn)中國(guó)式現(xiàn)代化的決定》中指出，“要健全因地制宜發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力體制機(jī)制，健全促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和數(shù)字經(jīng)濟(jì)深度融合制度”，中期維度看，圍繞高水平科技自立自強(qiáng)，中國(guó)優(yōu)勢(shì)制造有望成為引領(lǐng)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的重要板塊，具體可關(guān)注具備基本面優(yōu)勢(shì)的中高端制造和AI 技術(shù)驅(qū)動(dòng)的科技制造。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：穩(wěn)增長(zhǎng)政策落地進(jìn)度不及預(yù)期，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)不及預(yù)期。

標(biāo)簽：海通