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Kevin策略研究

　　Abstract

　　摘要

　　本周全球資金面值得注意的變化是：1）我們追蹤的EPFR資金數(shù)據(jù)顯示，截至本周三（6月12日），海外資金繼續(xù)流出A股和港股，流出規(guī)模較上周有所放緩；2）互聯(lián)互通方面，北向資金大幅流出，但南向資金加速流入；3）全球市場(chǎng)，股票、債券與貨幣市場(chǎng)均維持流入；4）美股轉(zhuǎn)為流出，日本與發(fā)達(dá)歐洲延續(xù)流出。

　　國(guó)內(nèi)資金面上，海外資金持續(xù)流出中國(guó)市場(chǎng)但規(guī)模收窄。截至本周三（6月6日-6月12日），主動(dòng)資金流出A股與港股市場(chǎng)總計(jì)1.8億美元，較上周流出2.8億美元放緩，同時(shí)被動(dòng)資金流出2.8億美元，較上周流出3.6億美元同樣放緩。經(jīng)歷了前期的快速修復(fù)，A股與港股市場(chǎng)自5月下旬回調(diào)，上證指數(shù)回落至3，000點(diǎn)附近而港股恒生指數(shù)更是一度跌破18，000點(diǎn)關(guān)口，與近期資金面的轉(zhuǎn)弱一致。4月底以來(lái)市場(chǎng)的表現(xiàn)也印證了我們關(guān)于本輪資金流入以交易型和區(qū)域部分配置型資金再平衡為主的判斷（《本輪反彈的動(dòng)力與空間》）。

　　全球資金面上，主動(dòng)外資流出日股，美股轉(zhuǎn)為流入，印度流入加速。截至本周三（6月6日-6月12日），本周印度市場(chǎng)主動(dòng)外資流入加速，整體流入印度股市5.4億美元（vs． 上周流入2.6億美元）；日股方面，本周主動(dòng)外資繼續(xù)流出1.4億美元，較上周有所收窄（vs． 上周流出4.0億美元）。與此同時(shí)，主動(dòng)外資轉(zhuǎn)為流出美股，流出規(guī)模為6753萬(wàn)美元。

　　Text

　　正文

　　南北向資金分化加大

　　中國(guó)市場(chǎng)

　　海外資金：EPFR外資整體延續(xù)流出，但幅度收窄

　　截至本周三（6月6日-6月12日），A股主動(dòng)外資流出8189萬(wàn)美元（vs．上周流出1026萬(wàn)美元），被動(dòng)資金流出放緩至5423萬(wàn)美元（vs．上周凈流出2.2億美元）；與此同時(shí)，港股和ADR海外資金整體流出3.2億美元（vs． 上周凈流出3.2億美元），其中主動(dòng)資金流出9324萬(wàn)美元（vs．上周流出1.8億美元），被動(dòng)資金流出加速至2.3億美元。

　　互聯(lián)互通資金：北向大幅流出，但南向加速流入

　　北向大幅流出，食品飲料持股市值下滑最大。本周（6月10日-6月14日）北向資金連續(xù)4個(gè)交易日凈流出，整體流出規(guī)模達(dá)218.7億人民幣，日均流出54.7億元（vs． 此前一周日均流入10.6億元）。分行業(yè)看，科技硬件成為僅有的持股市值出現(xiàn)上漲的重點(diǎn)板塊，食品飲料與銀行等板塊持股市值下跌最多。個(gè)股方面，本周陽(yáng)光電源、寧德時(shí)代以及邁瑞醫(yī)療等標(biāo)的增持較多，但減持貴州茅臺(tái)、交通銀行與五糧液等標(biāo)的。

　　南向延續(xù)流入，能源與原材料板塊增幅居前。本周（6月10日-6月14日）南向總計(jì)流入269.6億港幣，日均流入67.4億港幣（vs． 此前一周日均流入54.5億港幣）。行業(yè)層面，能源/原材料與醫(yī)藥等板塊持股市值有所上漲，而內(nèi)地銀行與保險(xiǎn)等板塊持股市值跌幅居前。個(gè)股方面，南向資金對(duì)中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)銀行與中海油等高分紅標(biāo)的增持較多，但減持快手、港交所與中遠(yuǎn)海能等標(biāo)的。

　　全球市場(chǎng)

　　跨市場(chǎng)和資產(chǎn)：美股轉(zhuǎn)為流出，發(fā)達(dá)歐洲與日本繼續(xù)流出、新興市場(chǎng)轉(zhuǎn)為流入。主動(dòng)外資上看，美股本周轉(zhuǎn)為流出6753萬(wàn)美元（vs． 上周流入1.8億美元），發(fā)達(dá)歐洲流出3.9億美元（vs． 上周流出15.1億美元），日本股市繼續(xù)流出1.4億美元（vs． 上周流出4.0億美元），新興市場(chǎng)轉(zhuǎn)為流入3.6億美元（vs． 上周流出2.7億美元）。資產(chǎn)方面，全球股票、債券與貨幣均繼續(xù)流入。

　　配置比例：截至4月30日，主動(dòng)基金對(duì)中國(guó)配置比例低于基準(zhǔn)約0.2%。自2022年以來(lái)，全球主動(dòng)基金對(duì)中國(guó)、印度從超配轉(zhuǎn)向低配，韓國(guó)仍維持超配，日本低配有所下降。自2022年1月起至今，中國(guó)配置比例下降較多（-0.2%），而英國(guó)（+1.3%）、法國(guó)（+0.6%）、日本（+0.3%）獲得增配幅度最大。地區(qū)類(lèi)型上看，管理人來(lái)自歐洲的基金為整體流出主力；板塊層面看，海外資金對(duì)中國(guó)醫(yī)療保健、消費(fèi)、半導(dǎo)體及硬件、資本品超配，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)、金融及房地產(chǎn)低配。

　　Source

　　文章來(lái)源

　　本文摘自：2024年6月15日已經(jīng)發(fā)布的《南北向資金分化加大》

　　分析員 劉剛 CFA SAC 執(zhí)業(yè)證書(shū)編號(hào)：S0080512030003 SFC CE Ref：AVH867

　　分析員?張巍瀚 SAC 執(zhí)業(yè)證書(shū)編號(hào)：S0080524010002?SFC CE Ref：BSV497

　　聯(lián)系人 吳薇 SAC 執(zhí)業(yè)證書(shū)編號(hào)：S0080122060053

　　聯(lián)系人 王牧遙?SAC?執(zhí)業(yè)證書(shū)編號(hào)：S0080123060036

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